研究发现，截至2022年上半年末，“复星系”核心公司复星国际资产总额为8496.85亿元，其中负债为6511.56亿元，资产负债率为76.6%，较去年年底的74.8%增长了1.8个百分点。具体来看，流动负债达3753.95亿元，其中短期借款为1236.92亿元，应付账款及应付票据为209.61亿元，而公司账上的现金及现金等价物为1176.54亿元。而2022年上半年，复星国际经营现金流净额为-32.86亿元。据此可见，复星系潜藏的流动性风险已经开始逐步显现。另外，据不完全统计，复星系又通过纷繁的资本运作方式参股了30多家A、港股上市公司。比较出名的包括青岛啤酒、百联股份、汉森制药、羚锐制药等。虽然只是参股但是我们也不得不重视减持带来的风险。
今年2月以来复星系在股市的减持动作频频。金额较大的减持动作如下：5月底以62港元/股价格出售约6680万股青岛啤酒H股股份。出售事项完成后，套现41.4亿港元。9月初，豫园股份宣布出售持有的招金矿业股份，预计交易总价47亿港元（约42亿人民币），减持金徽酒股份，交易总价19.73亿元，将其控制权转让。9月2日，复星医药控股股东复星高科技将减持A股股份，不超过总股本比例3%。若按公告日收盘价计算，减持最高可套现约32.21亿元。以上四笔减持金额就已经接近130亿元。
我们再来看看复星系相关上市公司股价走势：
复星医药股价走势图来源：点掌财经复星医药作为复星系的核心上市平台，股价从今年7月份至今调整幅度已高达40%以上。因为9月份还有将近3%的股权减持，预计这轮调整还未结束。
金徽酒股价走势来源：点掌财经9月2日，复星旗下豫园股份与金徽酒双双发布公告宣布金徽酒控股权变动。豫园股份及全资子公司海南豫珠企业管理有限公司拟以每股29.38元出售金徽酒13%股份，交易总价款为19.37亿元。我们看到金徽酒的股价也从7月份开始剧烈调整。复星系在资本市场的大规模减持动作也是从今年下半年开始的。
豫园股份股价走势来源：点掌财经值得注意的是，曾有意大举布局白酒赛道的豫园股份，仅仅持有金徽酒控股权2年多，就将其控股权物归原主。根据豫园股份透露，未来还将持续减持金徽酒股份。作为减持的主体，市场也用脚投票，先跑为敬。以上几个个股案例只是复星系减持大潮下的冰山一角。俗话说得好，君子不立危墙之下，大家还是尽量规避吧。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
4月27日至今板块涨跌幅情况另外在9月份以来的市场行情中，军工也走出了独立行情，傲视群雄。在新能源等赛道跌跌不休之际，军工板块录得3%的涨幅。
9月1日-9月19日板块涨跌幅情况在军工板块尤其值得关注的是国内十家央企军工集团，因为这十家军工基本上囊括了军工板块的主流赛道：航天、卫星、北斗导航系统、大飞机、船舶等。另外据统计，截止到2022年8月31日，国内十家央企军工集团下总计有102家公司在A股上市，市值总计25674.23亿元。其中，航空工业集团下属21家上市公司，位居十大军工集团上市公司数量之首，合计市值为6694.46亿元；其次是拥有15家上市公司的中国电科集团，市值合计4743.40亿元。
十家央企军工集团其中航天工业集团旗下上市公司深度介入到大飞机产业链，航天科技集团旗下上市公司主要进行神舟系列飞船、嫦娥系列飞船、北斗导航系统研发。中船集团是船舶重工的摇篮，中国电子旗下上市公司是国内国产软件行业的重要参与者。随着今年央企改革步入收官之年，央企军工资产的资产证券化率也得到不断提升。
来源：中航证券我国军工集团资产证券化率从2010年21.89%提升到21年的47.59%。但是从全球来看，军工企业资产证券化率在70%-80%。国内的军工资产证券化仍处在较低水平。未来A股军工集团上市公司的市值还有较大提升空间。
军工板块平均净利润来源：点掌财经军工板块平均净利润1.27亿，同比上升10.89%；平均净利润率4.79%，同比上升26.72%。
军工板块市净率来源：点掌财经军工板块当前市净率2.96, 三年市净率中位数3.22, 三年市净率当前分位34%。
军工板块市盈率中值来源：点掌财经军工板块当前市盈率中值59.25，三年市盈率中值中位数59.35, 三年市盈率中值当前分位49%。结合当前军工板块的财务数据以及估值数据来看，当前板块净利润处在一个稳健增长阶段，目前从市盈率估值以及市净率估值来看，都处在相对低位，建议关注。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
第二轮中成药集采药品名单来源：药融云过去不乏一些上市公司，依靠一两款核心药品就上市，如果核心品种被纳入集采，则会对股价形成巨大的冲击。通过对公开资料进行收集，整理出了本轮中成药集采受影响最大的几家上市公司。
受中成药集采影响最大的上市公司来源：根据公开资料整理
中药及保健品板块主力资金进出情况来源：阿牛智投根据上图可知，社保资金从21年三季度以来逐步建仓，另外中央汇金同样在今年一季度就开始了建仓动作。机构在中药及保健品板块的资金流出反应出了一定的前瞻性。
中药及保健品板块平均收入来源：点掌财经中药及保健品板块中报现实板块平均收入27.36亿，同比下降5.52%；平均毛利率45.01%，同比下降0.16%。
中药及保健品板块平均货币资金来源：点掌财经中药及保健品板块平均货币资金19.55亿，同比下降2.04%；平均存货11.80亿，同比下降18.92%；平均应收账款10.24亿，同比上升0.36%。根据板块财务数据来看，当前中药及保健品板块基本面情况一般，营收与盈利能力呈现下滑趋势。在面临中成药大规模集采的背景下，该板块长期投资价值低，建议暂时规避。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
全球四大卫星导航系统对比来源：民生证券北斗系统广泛应用于智能交通、应急救援、精准农业、农林水利、海洋开发、智慧物流、测绘勘探、电力系统等多个行业，并且逐渐向智能手机、智能穿戴设备等智能化、小型化领域发展。政策方面，2022年1月28 日，工信部发布《关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见》，提出鼓励地方结合资源禀赋，因地制宜制定本地区扶持北斗发展政策，开发更多大众消费领域北斗应 用场景。发挥财政资金引导作用，鼓励资本市场加大投入力度，推动北斗产业快速发展。
北斗导航应用场景来源：民生证券军工通信中，北斗系统一直是增速最快的细分赛道之一，随着近年北斗三期正式建成运行，下游相关应用与海外市场开拓也在加速发展。因此我们也可以从板块财务数据中很明显看到北斗导航板块的营收、利润在高速增长。
北斗导航板块平均收入来源：点掌财经北斗导航板块平均收入37.03亿，同比上升27.04%。
北斗导航板块平均净利润来源：点掌财经北斗导航板块平均净利润1.14亿，同比上升99.29%；平均净利润率3.07%，同比上升56.63%。
北斗导航板块平均经营现金流来源：点掌财经北斗导航板块平均经营现金流9.16亿，同比上升109.18%。
北斗导航板块平均市盈率来源：点掌财经北斗导航板块当前市盈率104.04, 一年市盈率中位数170.22, 一年市盈率当前分位0%。当前板块估值处在历史相对低位。但估值整体绝对值较高，因此在该板块还是需要精选个股配置。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
合成生物应用场景来源：麦肯锡最近两年，从国家到地方层面都出台了一系列相关的合成生物产业扶持政策。
合成生物产业政策来源：根据公开资料整理其中工信部也于2022年9月2日表示，支持新材料新产品研发应用，将推动出台《加快生物基材料创新发展行动方案》，丰富基于非粮生物质的含碳化学品、聚合物、产品等生物基材料体系。在一系列政策组合拳下，先知先觉的市场化资金已涌入该赛道。根据融中投资数据显示，2010-2022年，合成生物学全球共发生约700起投融资事件，仅2020年，全球合成生物学领域企业获得投融资468亿元，是2019年的2.5倍。2021年，上半年融资额达到578亿元，同比增长198.8%，超过2020年全年的融资额。而第三季度，投向合成生物学初创企业的资金高达61亿美元，增幅高达33%。以合成生物行业的几只龙头股的股价走势为例，从K线走势来看，明显强于这周的大盘走势。这周大盘剧烈调整且生物医药板块也经历事件冲击下，合成生物赛道个股走出了相对独立行情。
合成生物龙头案例股价走势来源：点掌财经该龙头个股从9月13日以来走势凌厉，K线明显强于中证医药指数且成交明显放大。说明在美国发布生物工程扶持行政命令后，市场资金开始关注该细分赛道。目前该赛道整体上市公司数量并不多。且大多数上市公司市值在30亿-200亿左右，还在一个市值扩张阶段，值得长期关注。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
2021年全球飞机交付情况
大飞机板块平均收入来源：点掌财经大飞机板块平均收入31.77亿，同比上升24.11%；平均毛利率20.39%，同比下降11.42%。
大飞机板块平均净利润来源：点掌财经大飞机板块平均净利润1.95亿，同比上升139.88%；平均净利润率6.15%，同比上升93.40%。
大飞机板块平均预收款来源：点掌财经大飞机板块平均预收账款13.80亿，同比上升118.02%；平均资产负债率59.54%，同比上升2.87%。
大飞机板块平均货币资金来源：点掌财经大飞机板块平均货币资金19.85亿，同比上升13.54%；平均存货23.57亿，同比上升5.02%；平均应收账款18.59亿，同比上升12.67%。
大飞机板块市盈率来源：点掌财经
中证医药板块净利润可比变化
中证医药可比主营收入同比变化来源：阿牛智投中证医药板块主营业务收入也从去年中报以后还是走下坡路，最新22年中报同比增速也低于一季度。
中证医药可比毛利率同比变化来源：阿牛智投毛利率下滑的趋势更明显，中报显示中证医药可比毛利率同比下滑4.18%，而一季度同比下滑的幅度只有2.93%。在净利润、营收增长变慢，而毛利率下滑幅度阔大的背景下，医药板块暂时还不具备配置价值。
2020年全球化学品分区域销售额占比来源：天风证券德国是欧洲排名第一、全球排名第三的重要化工制造国。以德国为例，化学和石油化工对天然气的消耗占比高达14%，远超其他行业对天然气的消耗。因此，高昂的天然气价格成本会导致欧洲部分国家对化工行业进行限产。
德国工业天然气消耗份额情况来源：天风证券以德国为例，高度能源密集型的化学和石油化工行业，可能是首先将通过减少产量以应对天然气短缺或需求而受到影响的行业。2022年上半年，德国化工企业产能都出现较大幅度的下降。尤其是精细及特种化学品，产量幅度高达9%，其次是化学工业降幅达到3%，石油化工降幅是2.5%。
2022年H1德国化工业产量同比变动情况来源：天风证券俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端会形成较大冲击。中国由于具备完善的化工产业链，有望承接住这部分欧洲缩减的产能。而国内化工龙头企业有望直接受益。目前国内化工板块中报业绩已呈现出高成长性。
化学产品板块平均收入来源：点掌财经化工产品板块平均收入34.33亿，同比上升22.44%；平均毛利率23.09%，同比上升1.14%。
化学产品板块平均净利润来源：点掌财经化工产品板块平均净利润3.96亿，同比上升36.65%；平均净利润率11.53%，同比上升11.62%。
化学产品板块平均经营现金流来源：点掌财经化工产品板块平均经营现金流4.48亿，同比上升21.93%。
化学产品板块市盈率来源：点掌财经化工产品板块当前市盈率16.74, 三年市盈率中位数22.87, 三年市盈率当前分位5%。
化学产品板块市净率来源：点掌财经化工产品板块当前市净率3.19, 三年市净率中位数3.25, 三年市净率当前分位48%。从化工板块估值来看，当前是市盈率基本处在最近三年5%分位，板块低估明显。结合当下欧洲化工产能收缩的宏观背景，国内化工有望受益，重点关注外向型化工龙头。陈晓燕 执业证书编号：A0460122070001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
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