深交所公告 实际上，4月28日的A股市场已经给了最完美的答案。短期影响股票市场的供求关系，狂跌给你看；中长期有利于市场走慢牛，优质龙头个股强力拉升指数，导致大部分指数收红。市场通过一天的走势，完美的诠释了注册制扩围带来的影响。投资一定要用心感受市场！ 强制退市规则 深交所在《创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》中将强制退市分为四类，包括交易类强制退市、财务类强制退市，规范类强制退市和重大违法强制退市。接下来，笔者逐一为大家解读。 
交易类强制退市包括五条，其中第二条是适用于所有A股市场的股票的退市规则。第一条讲的是连续120个交易日累计成交量低于200万股，平均每天低于1.67万股，看到这里很多投资者笑了，1.67万股那是多么小成交量，不可能！ 写文章之前，笔者翻了一下已经实施注册制的科创板，最低的成交量已经到了20万股左右，也就是成交量再萎缩90%，即一个数量级，就会到这个水平。大家千万不要忘了，现在是降准降息的货币宽松期，如果到了货币紧缩期，A股市场回到2000多亿左右的成交额，这种公司就很容易出现。 第三条讲的是连续20个交易日股票市值低于5亿，这将直接警告炒作者，炒作小市值股票风险加大。第四条讲的连续20个交易日股东人数少于400人，这个标准大家要谨记在心。 
财务类强制退市包括四条，笔者觉得这四条非常好，因为A股市场不乏这些公司。比如，只有7个员工的上市公司；比如，乐视网（下图）已经连续四个季度净资产为负值；被出具无法表示意见和否定意见的审计报告的公司，A股市场也有。如果这几个条款实施，A股退市的效率会大大提高。 
规范类退市包括七条，主要讲的是股份公司既然上市，就要符合监管的规则。这一块无需解释，但要提醒一点儿：很多个人投资者根本不看公告！！！这就很吓人了。有些投资者，看到自己持有的公司股价大跌，跑过来咨询，笔者一翻公告，原来是出利空了，这就很有问题。 这里强烈提醒大家，股票投资千万不要听什么小道消息，一定要看上市公司的公告，上市公司的公告里面隐藏着大量的信息。很多人会问，看不懂怎么办？看不懂去问，去百度，去学习，去思考，有哪个人是生来就会看公告的吗？笔者从事投资咨询行业多年，很少有人问年报怎么看，公告怎么看之类的，基本上都是在问，这只股票能不能买，能不能卖，要不要补仓，要不要止损或者持有之类的问题。很悲哀~
市场涨幅中值 这种情况，不由得让笔者想起了2017年的行情，当时市场上流传着一句话：漂亮50和要命3000。当时的市场风格和现在非常相似，市场以大为美，以白马蓝筹为美，其余的股票不涨还是好的，还有不少股票跌跌不休。 如何应对当前的市场呢？ 笔者梳理了三条思路，分享给大家。 第一，精选个股、精选行业进行操作。举个例子，2019年，科创板注册制试点；2020年创业板注册制试点；那么，可以预期的是2021年中小板注册制试点的概率很高，那么券商还是有机会；如果2022年主板市场也水到渠成的实施注册制的话，那么A股市场注册改革就走完了。
券商指数图
2008.11-2015.6天士力月K线 凭借政策东风，和一款重磅中药复方丹参滴丸，天士力的股价牛气冲天，公司一时成为医药行业的明星公司。除了业绩优秀之外，公司还非常重视行业地位，笔者看了上百家公司年报，第一次看到有公司每年将自己的行业地位排排名的，天士力是第一家。 
2015年天士力行业地位
2015.6-2020.4 天士力月K线 公司在年报中披露业绩下行的原因是国家的医保调控、药品降价、公开招标、分级诊疗、中药改革、带量采购等政策变化。笔者梳理了市值在200亿以上的医药公司，发现这几年生物医药公司受影响不是很大，仿制药公司受影响很大，提前布局创新药研发的公司比如恒瑞医药、复星医药和丽珠集团等等都已经逐渐走出了政策影响。 到了2019年，天士力的年报中行业排位表不见了，笔者认为应该是业绩跟不上，排名靠后而无法展示了。所以，笔者说，昔日明星股，如今低下了高昂的头。 昔日王者何日归来？ 2015年，尤其是2018年带量采购以来，券商的医药行业研究员对于医药行业的估值，已经开始根据产品线来估值了。从2019年天士力年报中公布的产品线来看，除了仿制药、复方丹参滴丸和普佑克的补充适应症之外，没有创新药到临床三期和申报注册的阶段。 从医药企业研发的情况来看，不到临床三期，创新药物失败的概率还是很高的，因此，天士力享受不到创新药的估值，只能按照传统的消费股，或者化工股给他估值（如果不考虑创新药，天士力的底子还是不错的，下图），这就是目前的窘境。因此，天士力在年报中也提到会加快引入临床三期或者申报生产阶段的创新药物，尽快丰富产品线。 
从2019年年报中反馈的信息可以看出，天士力在2020年有几件大事要做，第一件是出售医药商业公司，第二件是生物药公司尽快港股上市，第三件是尽快引入新的创新药来丰富产品线。单靠目前的产品线，未来两三年，业绩很难恢复到15亿的水平。等到临床三期有两三款创新药的时候，就是股价双击的时候，就是王者归来之时。 本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。刘伟鹏投顾资质：A0460620040005
平安银行一季度主要数据 4月22日晚，西安银行公告一季报，营收增长3.55%，业绩增长10.10%。4月23日晚，常熟银行披露一季报，营收同比增长10.41%，净利润同比增长14.05%。因为西安银行和常熟银行体量较小，业绩增长也没有引起市场的足够重视。 宁波银行一季报超预期 4月24日晚，宁波银行公布一季报，营收同比增长33.68%，净利润增长18.12%。当天晚上，就看到很多股民，包括一些知名的自媒体都在说宁波银行如何优秀等等。 
宁波银行一季度主要数据 除了宁波银行，浦发银行也在周末发布一季报，营收增长10.66%，净利润增长5.48%，也超出了市场预期。至此，无论是股份制商业银行，还是大的城商行，一季度业绩都是同比增长，只不过增长幅度不同而已。 银行板块放量大涨 今天早上一开盘，银行板块就高开高走，尤其是股份制银行和中小银行，持续带动指数走高。今年1月底以来，武汉爆发的新冠病毒疫情给经济带来了很大的困难。央行降息，降准，为企业复工复产助力，而这里面银行业是为整个实体经济输血的主力军。 
第三个指标就是看银行的核心一级资本充足率。核心一级资本充足率太低（小于等于5%）就会有经营风险，需要融资来补充。最后笔者列举了部分银行的数据，仅供参考！ 
笔者根据银行年报整理 需要特别提醒的是，银行也是周期性行业，在每轮经济周期刺激的初始都是大幅扩张，等到经济复苏繁荣之后，货币政策和财政政策收紧的时候，银行的坏账会大幅出现，不良资产率高企，经营陷入困境。经过前几年的去杠杆，当前银行业的资产质量已经得到了较好的修复，未来银行业重新开启新一轮增长的概率较高，当前正是最好的配置窗口。 本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。
上市公司公告 而作为同行业竞争对手的美的集团，并未预告一季度业绩大幅下滑。老股民都知道上市公司业绩大幅变动50%以上，是需要在4月15日之前披露预告的。美的既然没有披露，那就是业绩没有下滑超过50%，这肯定是远好于格力电器的。 董小姐直播带货 刚刚公告一季报业绩大幅下滑不久，董小姐使用抖音直播带货的消息就传播开来。大家不由质疑，这是格力空调卖不出去了吗？ 
再来看格力电器的资产负债率（下图），从2014年的71.11%，逐渐回落至63-67%的区间，仍然处于良性状态。写到这里，很多人可能会问：这么高的负债率正常吗？正常。 
没看过格力电器财报的朋友可能不会理解，为啥资产负债率这么高还算正常。笔者很早就看过格力电器的财报，发现格力电器由于产业链的强势地位，占用上游企业的资金，占用下游经销商的资金，形成了大量的经营性（无息）负债，这种负债不但不是风险，反而是强大竞争力的证明。 笔者计算了格力电器2019年三季报的有息负债率仅有8.06%，这意味着大量的负债都是经营性负债，而非有息负债。 接下来，我们再看格力电器的流动资产周转状况，对一家公司而言，流动资产主要包括现金及其等价物，存货和应收账款。 
从上图中可以看出，格力的货币资金越来越多，应收账款周转率近几年保持稳定，存货周转率一直比较稳定，说明整个流动资产的周转情况处于良好状态。对于制造业企业来说，流动资产周转率没问题，固定资产这块儿的周转通常不会有问题。 至此，笔者对格力电器ROE的三驾马车净利率、负债率和资产周转率都分析了一遍，没有问题。财务数据健康，说明格力电器的运营没有问题。 直播带货不是危机征兆 笔者研究认为，董小姐直播带货并非是格力发生危机的征兆。众所周知，董小姐是格力电器的营销女王，这个时候利用抖音直播带货，应该是企业家危机感的表现，是摸索新冠疫情常态化之后的新型营销方式。 不仅仅是格力，笔者看到家电行业之中，美的集团高管冻结部分薪资，绑定年底绩效；海尔集团高管放弃绩效工资；海信集团高管带头降薪等等，都是家电行业上下同心，共克时艰的行为。 笔者对于股票价格的认知：基本面是股价中长期运行的逻辑，消息面是中短期价格波动的催化剂，技术面是短期价格波动的概率。如果你认同笔者的逻辑，关注笔者，找到笔者，共同交流投资之道。欢迎交流，欢迎分享！ 笔者在基本面分析的基础上，结合近期的消息面，精选出三只金股。需要的朋友发送508到“点掌财经”公众号，扫码入群，领取福利，考虑到市场反身性的影响，仅限前30名领取。 
图片源自通达信软件 
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没有答案的朋友，不妨闭上眼睛，思考一下为什么。如果你在下面看到了答案，相当于剥夺了一次你思考的权力，哈哈。 股市的功能 现在，笔者带领大家回到股票市场的基本功能来思考这个问题。股市有三个基本功能：上市公司的融资功能，投资者的投资功能，金融市场的定价功能。 卖股票的上市公司，是现在有好项目，但现在缺钱；买股票的投资者是现在有闲钱，但没有好项目让资产保值增值。买方和卖方在股票市场里面的交易就完成了股票市场的定价。 买入的逻辑 搞明白了这些基本的东西，再来思考这个“互道傻逼的行为“就变得容易多了。那么今天买股票有没有逻辑支撑呢？笔者统计了截至23日，沪深300和创业板市盈率情况，并和历史高低点做了一个比较。 
数据来自公开资料 就沪深300而言，当前市盈率接近历史底部估值区域的上沿，有明显的投资价值；对于创业板而言，也处于历史中值区间，也不是没有投资价值。 那么，现在北上资金加速进场，有逻辑支撑吗？是傻子资金吗？不是。实际上，今天北上资金净流入就是景气度高，股息高的白酒行业。 卖出的逻辑 每次到节假日，都会有投资者问，持币过节还是持股过节啊？这个问题理性吗？当然，如果投资者害怕节日期间外围市场发生风险，清仓或者减仓卖出股票，有什么不对吗？ 这样看起来，买股票有逻辑支撑，卖股票也有道理，那么这里面有没有人犯傻呢？答案是有。这里面跟着市场跑来跑去（俗称追涨杀跌）的，不知道自己诉求，没有清晰逻辑的投资者，就是犯傻的人。 这些人有一个共同特征：没有一个稳定的投资周期和收益预期，没有长期持有的耐心和短期投机的敏锐。股票一直涨就想做长线，股票一跌就想离场，不能承受一点波动风险和时间成本，只想满仓上涨，空仓下跌，所有的上涨都能赶上，所有的下跌都能回避。哈哈，人太聪明，太精明会走到另外一个极端。 好吧，现实很残酷。如果你是一个思路清晰、逻辑清晰，有着理性投资预期的投资者，应该就不会遇到这种问题和困惑，也不会在股市赚不到钱。 如果你认可笔者的文章，喜欢笔者的分析，不妨订阅笔者的说说，也欢迎分享给自己的朋友。 今天市场确立调整，君子不立于危墙之下，建议多看少动。今天的福利包，就是笔者的一篇文章《2+3公司分析框架》，专门送给喜欢学习的投资者。想要的朋友，发送508到点掌财经公众号，扫码入群领取。
图片来自于通达信软件
下图是贵州茅台近六年的资产状况，ROE在２２％－３５％之间波动，盈利能力超强。可能有朋友会问，多少算强呢？巴菲特老爷子选股的底限是ROE大于１５％，大家说茅台厉害吗？ 
强大的核心竞争力 打开贵州茅台2019年年报，里面只用了32字来形容核心竞争力，可谓惜字如金，霸气侧漏，哈哈。笔者看的财报虽然不多，但上百家是有的，核心竞争力这块内容，写的少的，也有一二三条，呵呵。 
图片来自于贵州茅台2019年年报 只有在白酒行业遭遇“限酒令”和“塑化剂”寒流之后，才能在年报中看到它多写几句话（如下）。主要内容依然是品牌、质量和行业龙头这些老生常谈的话。 
图片来自于贵州茅台2014年年报 优质赛道 白酒行业是出牛股最多的行业，笔者总结有以下原因：一个是消费行业现金流好，属于弱周期。第二个是白酒这种产品带有强社交属性和消费粘性。第三个是做到了行业龙头，产品享有品牌溢价。 笔者认为正是因为上面的原因，才成就了贵州茅台的王者风范，寻找下一个茅台，就一定要从这几个思路入手，嘿嘿。 下一个茅台会是谁？ 笔者试图从消费行业的赛道入手，从中寻找未来的冠军。食品行业其实已经有不少大牛股了，比如海天、伊利和双汇。但笔者今天试图寻找一些市值仍在几百亿，未来有很大发展潜力的“茅台股”。 第一家，笔者比较看好饮料行业的养元饮品。第二家，笔者比较看好休闲零食行业的三只松鼠。第三家，笔者比较看好保健品行业的汤臣倍健。（只做观点交流，非推荐股票，据此买入盈亏自负）这里先做抛砖引玉，具体的看好逻辑，我们下篇文章再议。如果读者朋友也有自己看好的股票，也欢迎留言交流！ 最后，到了送福利的环节，扫描下方二维码，关注点掌财经公众号，发送数字５０８，加入微信群，领取中线三只金股。 
千万别忘记，喜欢笔者的朋友，不妨关注一下我；喜欢文章的话，要记得分享哟～ 本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。刘伟鹏投顾资质：A0460620040005
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