早盘点评         美国：三大股指高位震荡，夜盘道指 -0.57%，标普 -0.72%，纳指100 -0.73%。        欧洲：欧洲指数维持高位区间震荡，英国富时100 -0.22%，法国CAC40 +0.10，德国DAX +0.44%。        商品：纽约轻质原油回调，夜盘收于52.37美元/桶；COMEX黄金收于1838.10美元/盎司。基本金属铜镍，铝锌回调明显。主要农产品大豆、玉米高位回调、小麦延续涨势。        国内：郭树清18日表示，坚决反对垄断和不正当竞争行为，坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行。市场研判：公募基金爆卖，新增中小投资者跑步入场，市场已进入泡沫区间。另一方面，随着通胀预期的提升，流动性拐点可能已经出现或者距离非常近。现阶段最重要的就是控制风险、控制仓位。图1：上海银行间同业拆借利率——短端拐头向上，中端利率预计下降幅度有限 资料来源：SHIBOR、张黎整理图2：波罗的海干散货指数（BDI）——美国疫苗安全性受质疑以及国内动荡引发担忧 资料来源：东方财富、张黎整理图3：美元离岸人民币——人民币升值空间已十分有限资料来源：东方财富、张黎整理        交易建议：1.标配：医药、消费、美股ETF；2.超配：金融、地产、有色等周期股；3.低配：科技和成长。  

盘前新闻点评       美国：三大股指高位震荡，夜盘道指 -0.03%，标普 +0.23%，纳指 +0.43%。       欧洲：欧洲指数维持整体震荡走势，英国富时100 -0.13%，法国CAC40 +0.21%，德国DAX +0.11%。       商品：纽约轻质原油现价52.77美元/桶，早盘跌0.26%；COMEX黄金现价1845.7美元，早盘跌-0.47%。基本金属高位震荡。主要农产品维持整体向上走势，大豆、玉米、小麦分别-0.73%、+1.38%、-0.73%。       国内：农业农村部副部长刘焕鑫在13日国新办举行的新闻发布会上表示，为全面推进乡村振兴，当前和今后将重点抓好提升粮食等重要农产品供给保障水平、大力发展乡村产业、实施乡村建设行动、加强和改进乡村治理等四方面工作。       市场研判：公募基金爆卖，新增中小投资者跑步入场，预示着市场已进入泡沫区间。图1：上海银行间同业拆借利率——短端利率反弹，中端仍维持向下趋势 资料来源：SHIBOR、张黎整理 图2：中国进口集装箱运价指数——国内需求保持旺盛 资料来源：上海航运交易所、张黎整理 图3：波罗的海干散货指数（BDI）——全球经济维持复苏势头 资料来源：东方财富、张黎整理       交易建议：1.维持所有已配置板块至标配，重点板块包括金融、周期（有色、能源、工程机械、汽车）。维持标配消费、医药、科技与成长。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。

致中小投资者的一封信       本人作为一名证券公司的投资顾问，金融从业13年。经历过08年的熊市，09年初四万亿“注水”行情，11年股指上市“空袭”，14-15年的杠杆牛，15年6月至16年的股灾，18年中美贸易战导致的大熊市和最近两年的“现金牛”，这些年学到最重要的一点就是不要只相信眼睛看到，耳朵听到的，更重要的是严谨的数据和逻辑展现的结论。       目前市场仍然处于牛市中，昨日券商暴涨，公募基金爆炸式热销，空头“缴械”一切都如0607、1415年那般似曾相识。市场充满了赚得盆满钵满的机构和中小投资者，仿佛暴跌和萧条只在历史的记忆中。       股市基本上是零和博弈的地方，有人赚钱就意味着有人在亏钱，即使赚钱的投资者大部分也只是浮动盈利，价值与价格的偏离程度决定了证券资产的可兑现程度。膨胀与破裂往往关系相隔，巴菲特说：“当潮水退去时才知道谁在裸泳。”在市场日益趋向疯狂，新增散户跑步入场的时间点，作为一名资深金融从业人员诚恳地告诫已经在市场中的投资者，以及目前准备进入市场的投资者应该把保护好本金作为最重要任务，投资有风险，买入须谨慎。

午盘点评        国内：国家统计局——12月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.4%；        美国：三大股指期权早盘下跌，道指跌0.61%，标普500跌0.59%，纳指100跌0.45%。        商品：美原油早盘小幅下跌0.69%，现价51.88美元/桶；基本金属集体下跌，铜镍领跌；贵金属黄金期货早盘下跌0.10%，现价1833.7美元。农产品—走势分化，大豆玉米延续上涨，小麦下跌；        市场研判：近期大宗商品市场价格整体显著上行，同时PPI同比降幅进一步收窄，预示着流动性转向的时点在逐步趋近。另一方面，基金抱团导致热点板块估值快速拉升已趋于泡沫扩大阶段，未来估值重塑的可能性在不断增大。投资者现阶段应当将风险管理，即仓位和配置放在第一位。图1：上海银行间同业拆借利率（SHIOBR）——短端反弹，中端维持下行 资料来源：SHIBOR，张黎整理 图2：波罗的海干散货指数（BDI）——全球货运市场加速复苏 资料来源：东方财富，张黎整理图3：离岸人民币汇率——美元人民币有望进入中期底部 资料来源：华尔街见闻，张黎整理        交易建议：下调科技成长至标配。维持标配消费、医药。重点关注金融、地产和周期。

盘前新闻点评       美国：三大股指创新高，夜盘道指 +0.69%，标普 +1.48%，纳指 +2.56%。       欧洲：欧洲指数继续上行，英国富时100 +0.22%，法国CAC40 +0.70%，德国DAX +0.55%。       商品：纽约轻质原油突破51美元，现价51.03美元/桶，早盘涨0.37%；COMEX黄金现价1916.2美元，早盘涨0.14%。基本金属延续整体反弹，铜镍领涨。主要农产品高位震荡，大豆、玉米、小麦分别下跌1.12%、0.38%和1.02%。       国内：中国人民银行、国家外汇管理局昨日发布公告，决定将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。在业内人士看来，此举能够减少企业通过外币融资的额度，控制资金流入规模和速度，改善外汇市场供求状况，缓解人民币升值压力，防范短期国际资金流入的冲击。       市场研判：伴随指数上涨，80%个股下跌，结构性行情带来结构性风险的集聚，未来某个时点必然引发市场的剧烈震荡。短线看大部分小微企业生存环境仍然不容乐观，流动性转向难度伴随着通胀预期一起提升，市场风险也随之水涨船高。图1：上海银行间同业拆借利率——长短端利率继续下行，激发投资者做多热情 资料来源：SHIBOR、张黎整理 图2：离岸人民币——管理层出手干预，人民币大概率进入中长期底部区间 资料来源：华尔街见闻、张黎整理 图3：波罗的海干散货指数（BDI）——全球经济维持复苏势头 资料来源：东方财富、张黎整理       交易建议：1.维持所有已配置板块至标配，重点板块包括金融（互联网券商、投行、财富管理、资管等）、周期（有色、能源、工程机械、汽车）、消费（食品饮料、消费电子、互联网平台）、医药（创新药、CRO、医疗器械）、科技成长（集成电路、燃料电池、风光、机器人、机床、军工与信息安全）。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。

盘前新闻点评       美国：三大股指维持高位震荡，夜盘道指 +0.55%，标普 +0.71%，纳指 +0.95%。       欧洲：欧洲指数延续高位震荡，英国富时100 +0.61%，法国CAC40 -0.44%，德国DAX -0.55%。       商品：纽约轻质原油夜盘大涨5.17%，现价49.80美元/桶；COMEX黄金大涨夜盘涨0.34%，现价1954美元。基本金属延续整体反弹，铜镍领涨超2%。主要农产品延续大涨走势，大豆涨3.46%，玉米和小麦分别上涨1.73%和2.28%。       国内：1.中国人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。政策调整后，境内企业境外放款的上限相应提高，有利于满足企业“走出去”的资金需求，也有利于扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动。2.商务部等12部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，提出五个方面工作任务：一是稳定和扩大汽车消费；二是促进家电家具家装消费；三是提振餐饮消费；四是补齐农村消费短板弱项；五是强化政策保障。       市场研判：影响短期市场的三个重要因素，一、流动性边际变化；二、中美关系；三、疫情控制和疫苗扩散，三者目前均处于有利于市场的位置，这是出现股债起涨的原因。从经济周期的位置看目前处于复苏向高涨过度阶段，也是快速上升期。目前需要重点关注的是流动性何时转向以及中美关系如何发展。图1：上海银行间同业拆借利率——长短端利率继续下行，投资者担忧情绪缓和 资料来源：SHIBOR、张黎整理 图2：离岸人民币——人民币持续升值不利于出口，管理层被迫出手干预 资料来源：华尔街见闻、张黎整理 图3：波罗的海干散货指数（BDI）——全球经济维持复苏势头 资料来源：东方财富、张黎整理       交易建议：1.维持所有已配置板块至标配，重点板块包括金融（互联网券商、投行、财富管理、资管等）、周期（有色、航空机场、工程机械、汽车）、消费（食品饮料、消费电子）医药（创新药、CRO、医疗器械）、科技成长（集成电路、燃料电池、风光、机器人、机床、军工与信息安全）。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。

盘前新闻点评        美国：三大股指震荡加剧，夜盘道指 -1.25%，标普 -1.48%，纳指 -1.47%。       欧洲：欧洲指数冲高回落，英国富时100 +1.72%，法国CAC40 +0.68%，德国DAX +0.06%，。       商品：纽约轻质原油夜盘跌2.41%，现价47.38美元/桶；COMEX黄金大涨2.72%，现价1946美元。基本金属延续整体反弹，镍领涨4.72%。主要农产品高位震荡，大豆涨0.43%，玉米和小麦小幅下跌。       国内：国务院总理李克强1月4日主持召开国务院常务会议，听取《优化营商环境条例》实施情况第三方评估汇报，要求进一步打通落实堵点，提升营商环境法治化水平。       市场研判：2021年第一个交易日上证继续呈现量增突破的走势，可能预示着今年对A股会是一个好年景。昨天表述了目前市场的四大潜在风险，对日益高涨的市场保持一分谨慎。图1：美元离岸人民币——人民币升值的可持续性和可行性有待时间考验？ 资料来源：东方财富、张黎整理 图2：VIX波动率指数——投资者紧张情绪反弹 资料来源：华尔街见闻、张黎整理 图3：上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）和（美西航线）——欧洲经济复苏程度显著好于美国资料来源：上海航运交易所、张黎整理       交易建议：1.所有板块下调至标配，重点板块包括金融周期、消费医药、科技成长。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—少量持有牛市价差策略。

午盘点评
       国内：2020年12月财新中国制造业PMI(采购经理指数)为53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续,小微企业PMI仍在荣枯线下方。       欧美：美三大股指期权早盘高位小幅震荡。欧洲休市。       商品：美原油早盘触及49美元，上涨0.91%；基本金属早盘延续上涨，镍、铜领涨；贵金属黄金期货早盘大涨1.66%，现价1926美元。农产品—延续大涨走势，大豆玉米领涨；       市场研判：对拜登上台后中美关系改善以及中欧贸易协定的达成后改革红利释放提升投资者信心。但是投资者需要关注四类风险：一、经济基本面改善伴随着通胀预期的显著提升导致货币政策转向的风险；二、热点板块估值进一步拉升的风险；三、中国与欧美关系改善的过分解读；四、对国内改革预期的过高解读。图1：上海银行间同业拆借利率（SHIOBR）——短端流动性紧张显著改善 资料来源：SHIBOR，张黎整理 图2：中国出口集装箱运价指数——出口仍保持高景气度，但难以成为长期趋势 资料来源：上海航运交易所，张黎整理图3：离岸人民币汇率——人民币保持升值趋势 资料来源：华尔街见闻，张黎整理        交易建议：下调科技成长至标配。维持标配消费、医药。金融重点关注银行、券商和保险。衍生品停开仓。                                                                          

盘前新闻点评         美国：三大股指高位窄幅震荡，收盘道指+0.24%，标普+0.13%，纳指+0.15%。        欧洲：欧洲三大指数集体调整，英国富时100 -0.71%，法国CAC40 -0.22%，德国DAX -0.22%，。        商品：纽约轻质原油在48美元附近延续震荡，现价48.38美元/桶，-0.04%；COMEX黄金现价1899.6美元，+0.33%。基本金属整体反弹，除铜微幅下跌0.01%，其余品种均上涨。主要农产品保持强势上涨，大豆、玉米和小麦分别上涨0.49%、1.80%和3.70%。        国内：1.习总书记——党的十八届三中全会以来，党中央以前所未有的决心和力度冲破思想观念的束缚，突破利益固化的藩篱，坚决破除各方面体制机制弊端，积极应对外部环境变化带来的风险挑战，开启了气势如虹、波澜壮阔的改革进程。；2.信用债市场—12月取消及推迟发行规模环比降37% 信用债市场情绪逐渐修复，但中期影响仍不容小觑。        市场研判：短期市场主要风险点有三，一、经济数据好转，促使货币方向性转变（逐步兑现中）；二、中美关系进一步恶化（概率低）；三、主要经济体爆发第三次疫情，或者病毒变异导致现有疫苗失效（概率相对较低）。保持短期至明年1月底仍持谨慎乐观看法。图1：上海银行间同业拆借利率——短期信用债发行受阻状况好转，流动性短期有可能转向 资料来源：Shibor、张黎整理 图2：VIX波动率指数——投资者情绪相对稳定 资料来源：华尔街见闻、张黎整理图3：中国进口集装箱运价指数——国内需求保持复苏势头资料来源：上海航运交易所、张黎整理       交易建议：1.标配周期，包括有色、能源、金融、航空。超配科技成长，重点关注集成电路、新能源、智能驾驶、高端制造、量子计算机、军工和种业等行业龙头。标配消费、创新药、康复及中高端医疗器械龙头。2.海外资产—持续关注美股科技ETF机会。3.衍生品—建议考虑牛市价差策略。