2016年底至2017年上半年股市出现震荡，是去杠杆政策的第一次冲击，表现为资金利率的拐点，债市开始暴跌，但股市2017年下半年继续创新高。2018年2月至今是去杠杆的第二次冲击，股市表现为杀估值，期间只出现过月度的反弹，可以类比2004、2008和2011年。从今年4季度往明年年中，将会是最后一个阶段。这个阶段我们有可能会看到房地产投资下行，商品价格下行，全A（剔除金融两油）滚动ROE可能会有2018年2季度的10.17%下降到8%左右的水平。但对股市来说，在这个阶段中，股市的机会开始逐渐显现，左侧投资者已经可以逐步参与，期间出现反转很难，但也将会经常出现参与价值很高的反弹，持续时间有时候可以长达一到两个季度。策略上，继续看好油气行业的中线机会，从筹码结构、绝对位置和大小盘品种的配合度上看，摆脱中国经济基本面的困扰，享受国外，尤其是美国市场经济强劲带来的油服板块复苏机会。

9月初上涨并非偶然，在8月底半年报公布后，大家发现，军工行业是少有的基本面处于反转的行业。主机厂在均衡生产的背景下，业绩增速大部分超预期，零部件类公司虽然前六个月净利润增速一般，但二季度单季度业绩暴增，而二季度整体订单改善也非常明显，下半年军工行业盈利增速有望加快。
1）核心军工业绩增长的持续性或超预期。下半年军工企业收入的环比增长更快。军工企业历年来都是三四季度是交付的旺季，虽然今年以来实现了一定程度上的均衡生产，但下半年订单交付的特征依然明显。2）军品定价机制改革或成净利润率翻倍的最强催化。未来军品定价机制或由当前“成本加成法”向“目标定价法”转变，而主机厂净利润率或由当前5%不到的水平向7%-11%国际平均水平提升。由此来看，军品定价机制的改革或是下半年军工反转行情的最强催化，主机厂的净利润率或有翻倍提升空间。3）核心军品大国博弈中自主可控“成长之机”，资金配置洼地。核心技术自主可控龙头在改革开放40周年关口或将迎来从大基金到结构性税收优惠在内的诸多措施的支持，以自主可控为代表的科技成长板块将是秋季反弹过程之中弹性最大的领域。基金低配，资金持续加大对军工板块的配置可期。

      今日大盘收盘重挫1.68%，尾盘上来看几乎无力反弹，市场情绪极度低迷。众多因素纷纷指向中美贸易摩擦，在这个时间点，2000亿清单呼之欲出。25%的比例或许将超出大家预期，而在这个利空因素之外，有个事情不得不提醒下各位投资者：新兴市场货币危机持续发酵，源于担心美联储9月加息！      印度卢比兑美元跌0.8%，刷新历史新低至71.985，逼近72关口，伊朗里亚尔兑美元续创历史新低至146000；印尼盾兑美元跌0.7%，刷新1997-98年金融危机以来新低至15115，土耳其里拉、俄罗斯卢布兑美元跌0.5%。      而在昨晚美联储官员卡什卡利表示美联储在加息一事上过于激进，可能继续加息，若经济不能承受的话就会陷入衰退，若出现经济过热现象可以加息，再次强调了美元区经济数据对于美联储实施加息的重要性，本周后几个交易日陆续有美联储官员发表讲话，届时周五非农就业人口数据将是对9月份是否加息的最后考验，这将是冲击市场的另外一个利空因素！

      PTA期货午后回落，一度跌2.6%。据媒体报道，9月4日，逸盛石化被举报垄断操纵PTA价格翻倍，下游工厂倒闭。近两个月时间，PTA价格从5500元每吨，涨到8062元每吨，价格近乎翻翻，颇受市场多方高度关注。
      两市平开，在短暂试探后，近期表现抢眼的军工和5G板块率领多头部队上攻；随后两市小幅跳水，大消费板块持续蛰伏不动；午后金融、地产等权重率先发难上攻，科技股抓准时机全速前进，国产软件板块集体爆发，带动一度弱势的电子、通信板块齐齐上扬；此前萎靡的周期、消费板块也收益翻红。整体来开，市场迎来久违普涨，申万行业全线飘红。在这种时候，投资者可以考虑布局科技股，尤其是以云计算，大数据，人工智能，物联网，工业互联网等各种概念的龙头，成交量为优先标准，选取龙头分散布置

       制造业面临着传统制造业产能过剩、企业生产成本不断上升（人力、环境、土地和融资等）、企业研发投入不足，技术和产品急需升级三个难题。而制造业的可持续发展仍将是我国经济发展的主要动力，是从制造大国走向制造强国的关键时期。于是工业互联网应运而生。2018年是工业互联网开局之年，是新一代信息通信技术与现代工业技术深度融合的产物，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体，也是全球新一轮产业竞争的制高点。       当前政策开始逐渐实施落地，2018年6月12日工信部信管局公示了2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单，表明工业互联网发展的紧迫性以及管理部门的高执行力，工业互联网有望迎来加快发展。       2017年我国工业互联网市场规模约为4700亿元，预计2018年到2019年年均增长约18%。具体到细分市场结构上看，基础设施、软件与应用、通信与平台、工业安全的占比分别是40.90%、30.70%、27.60%、0.80%。       从国外巨头GE、西门子等公司转向工业互联网的历史来看，美国通用电气（GE）从物联网角度切入，主攻智能服务，7年累计研发投入70亿美元。西门子则通过一系列的并购重组，在更偏重工厂生产方式的变革的原则下切入工业互联网。国外巨头转型工业互联网要么通过自己技术开发、要么通过并购重组追赶。我们认为，除了传统概念中大家密切关注的小市值大概念的公司外，未来更具前景的是在某一领域具有无法取代优势的规模型企业，从市值，研发，行业地位三个维度选取概念股更易获得超额收益。