事件：4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板注册制基本框架初步建立，注册制改革拉开序幕 。

从注册制意见稿中的政策来看，笔者认为基本上创业板注册制已经是板上钉钉的事了，未来A股市场的生态会呈现以下趋势：

1.   A股去散户化大势所趋

以过去 A 股市场的经验来看，超额收益、低风险的一个打新策略使得新股炒概念成为热门资金追逐的对象。一级二级市场之间巨大利差，叠加之间再融资市场，造成围绕次新股火爆的联动赚钱模式。但是注册制一旦推行（一个月以后），涨跌幅制度放松，上下浮动20%，假如第一天涨停板追进去结果收盘跌停，第二天再来一个跌停，那么投资者面临一个最大亏损40%的风险。这个制度极大的放大了风险，但是收益并没有提高，投资难度大幅提升。这样下来一方面压缩了新股“炒概念”的投机空间，另一方面对游资和一些打板的投资者朋友提出了巨大的挑战，这部分资金必然是80%以上会被淘汰。

     根据很多公开数据，从2000年到2019年，个人投资者占市场的比例从90%以上降到50%左右。随着资本市场改革的深度越来越深入，未来这个数字肯定会更低，相反，机构投资者的比例会越来越高，这也符合国际上资本市场的一个演变。

2.    市场风格必然转向价值投资

从注册制新政里面的严格退市制度以及上市标准来看，壳资源的价值必然会被边缘化。创业板重组管理办法取消“净利润”指标限制，并支持战略新兴产业资产的创业板重组上市，制度安排变得更为“灵活”，允许负盈利但50亿市值的企业上市，那么以往新股发行生态催生的壳资源的价值或加速弱化。反过来，长期资金看好的价值、成长个股将会被市场再次重估，而这个过程也是长期的过程，以新科技、消费食品等为主的龙头个股在得到高溢价以后，再次引领市场朝价值投资的方向去发展。

3.   大数据大大提高操作胜率

笔者通过阿牛智投，继续按照以下基本面数据，选出一个价值股票池。

1.   估值低：估值PE低于15倍的公司；资产负债率小于60%；

2.   高利润率，且三年复合增长率大于10%的公司；

营业收入增速高，且三年复合增速大于10%公司；

3.  毛利率大于30%；ROE大于10%

     笔者再次从股票池选了三只个股，作为组合，免费送给看到本文的朋友。只要关注“点掌财经”公众号，然后在点掌财经公众号发送数字022，马上免费领取。

附 创业板注册制（意见稿）要点：

①  上市标准：一，允许负盈利但50亿市值门槛略高于科创板；第二，提高盈利企业的门槛（最近2年累计净利润1000万要求提高到了5000万元）；第三，支持红筹和表决权差异企业，但要求正盈利（独角兽门槛高于科创板）；第四，产业定位高成长、高科技企业，无行业限制，包容性大于科创板。

②  交易机制：基本复制科创板，20%涨跌幅、首日融券等。

③  新进个人投资者设10万门槛（低于科创板，但匹配创业板体量）。

④  新老划断：实施前暂停创业板IPO。

⑤  再融资、并购重组同步注册制，股权激励放宽。

⑥  退市增设市值类指标“连续20个交易日市值低于5亿元”，退市触发年限2年。

⑦  发行审核最长时间3个月。

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