广州市发布《关于推动本市化妆品产业高质量发展的实施意见》,旨在推动本市优质产业高质量发展,本土化妆品有望迎来更多政策扶持和资源投入。而国际企业则加速中国研发布局,针对本土化研发新产品。随着直播运营渠道带货的快速崛起使本土品牌与国际大牌产品直接短兵相接，在化妆品这个零售大蛋糕里面各自去分一杯羹。2023年1月,化妆品(护肤、彩妆)线上平台数据依然承压。淘系平台GMV同比-40％,其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大;京东GMV同比-20％,相比2022年12月,护肤成交额同比跌幅扩大,彩妆成交额同比跌幅缩小;拼多多GMV同比-91％,其中护肤与彩妆跌幅较上月扩大;苏宁平台GMV同比-71％,其中护肤/彩妆成交额分别同比-69％/-79％。从下图可示化妆品收入还是受到消费降级很大影响。

化妆品平均收入图

来源：点掌财经

化妆品板块平均收入29.01亿，同比下降13.25%；平均毛利率43.66%，同比上升3.58%。从三季度平均收入的下降以及毛利率增长的放缓可以看出疫情三年对消费降级影响还是很明显的。而随着疫情政策彻底放开，化妆品行业也逐步走出了上升趋势行情从去年10月底我们的小增工具就开始看多了。如图所示我们小增板块选时工具表现：

增强板块选时工具

来源：阿牛智投

而我们小增在10月底的时候就提示了看多的提示，并且化妆品板块操作策略以买入持有为主，而且给出了整体仓位不超过39%的配置。综上所述：国货龙头受益竞争格局优化、大众价格带偏好提升,中长期成长逻辑通顺。2022年化妆品板块核心逻辑由行业高成长转为竞争格局优化,外资品牌决策流程长、对本土需求反馈较慢,增长边际放缓;国货品牌则在高组织效率、深挖细分需求下实现大单品爆发,驱动高增长。同时,受整体消费能力下降影响,大众品牌增速优于高端品牌,具备高性价比、且组织能力持续强化的国货品牌商中长期高增确定性较强,具备长期配置价值。

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