什么是投资

笔者最近刚刚看完本杰明·格雷厄姆和多德的著作《证券分析》，书中对于投资有着严格的、精准的定义。书中说，投资运作是根据深入的分析，致力于本金安全以及回报率令人满意的操作，不符合这些条件的操作则是投机。

深入的分析，即通过对财务数据、商业模式、企业文化、公司治理和管理，竞争力等五个维度进行仔细的研究；致力于本金安全即买入股票的时候，留有一定的安全边际（安全边际就像擦屁股的时候用的卫生纸，尽管90%的地方用不到，但是为了保证手掌不沾染粪便）；满意的回报率即使每年15%的回报率。15%的年化回报率，不仅仅是投资家满意的回报率，对于做实业的企业家也非常有吸引力。

价值投资的两个层次

笔者认为价值投资有两个层次，第一个层次是金融市场之间货比三家的层次。这和大家去步行街买衣服货比三家的道理完全一样，寻找高品质高性价比的商品。投资一定要能够对比股票市场的回报率水平，债券市场的回报率水平，货币基金市场的回报率水平，以及银行定期存款的回报率水平。

很多投资者会说，这还用对比吗？当然是股市的回报率高！但是，2015年大牛市的时候，创业板到了100倍市盈率，150倍市盈率，甚至200倍市盈率。这个时候创业板的回报率不足1%，而银行的存款明显高于1%，那进场的还是投资者吗？进场的一定是新鲜的韭菜，新鲜的投机者。

2015年6月还在炒创业板的投机者，就是脑子在犯浑。股票投资成功不需要很高的智商，但需要高度理性。

价值投资的第二个层次是个股的性价比对比。即你能够判断出股票A比股票B贵了，这个层次对于绝大部分的投资者而言，都是很难做到的。比如，笔者最近看到一个财经大咖减仓100股贵州茅台（下图），买入万科A。

贵州茅台近期走势图

笔者看过这位财经大咖的自我介绍，之前很努力看财报，每年阅读的财报数量上百家，读财报的笔记摞起来都有一米多高，下了非常大的功夫。所以，人家有能力判断出茅台的性价比低于万科，他也不是很在意万科所在的房地产行业始终受政策打压，就是觉得万科被严重低估。

从笔者自身的成长轨迹来看，接触股市第5年达到了第一个层次的认知，知道对比股票市场、货币基金市场的收益率情况；到了2019年逐渐的对上市公司有了定价能力，到了现在也具备了对比不同公司性价比的能力，但能力圈依然相对较小，研究明白的行业公司比较少，未来会持续努力，拓展自己的能力圈，为大家服务。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005