还记得，2007年5月30日凌晨发布了上调A股“印花*”消息后，引发了沪深两地市场出现三天跌停的走势。过了13年后，又一场上调“印花*”引发的“风暴”，只不过这次事件的发生地在香港，但是依旧拖累了A股指数。

在今天盘中，沪指不仅罕见地出现了100点的下跌；而且沪深两地市场中的一些“抱团品种，如白酒、有色、机械等板块中的部分个股，更是出现了大幅回落的走势。很显然在今天的盘中，有大资金继续减持了这些“抱团”品种。那么很多投资者会问，为什么港股上调“印花*”，会连累A股市场出现下跌？为什么一些“抱团”品种的个股，会在今天市场继续出现大幅回落呢？大幅调整之后，一季度剩下的时间，作为普通投资者而言，又该如何选择操作方向和策略呢？

应该来说，牛年开局之后的这几个交易日内，市场的变化情况非常大，而且这种变化甚至让很多投资者很难适应了。面对这种变化，之前笔者也不断地强调过，在证券市场中相对而言，变是永恒的主题，但是在不断变化的市场中，投资者还是应该建立一套属于自己“投资方法论”。有了自己的“投资方法论”，才能以不变应对不断变化的市场。

接下来笔者就根据自己的“投资方法论”，来解答一下上面提到的普通投资者关注的这三个问题，帮大家梳理一下思路，以便可以应对接下来市场的操作。

「市场逻辑」

问题一：为什么上调“印花*”对股市的影响这么大？

客观地来讲，“印花*”是国家针对股市管理的重要利器，尤其是调整“印花*”的比例，在某种程度上代表了管理层对于当前市场的态度。依稀地记得07年5月30日上调“印花*”之前，整个A股市场可以说是“鸡犬升天”，显然当时的市场投机氛围非常浓烈了。所以才会出现通过上调“印花*”，给当时的市场降温。再看看香港市场从去年4月底以来，恒指上涨已经9000多点了，并且从2021年开始南向资金净流入的情况，远远超过北向资金流入的规模。虽然从消息面上没有看到香港特区政府有调控股市的想法，但是显然港股大幅上涨后相关风险的确在堆积。上调“印花*”可以在一定程度上抑制香港市场的投机气氛。当然为什么会拖累A股下跌呢？也是因为目前A股市场在年后正处在敏感时期，很多年前大幅上涨的“抱团股”正面临估值风险，一旦市场有任何不利的消息，都会引发各类资金的蜂拥出逃。

问题二：为什么在今天市场中“抱团股”又继续大幅调整呢？

可以说，今天“抱团股”继续大幅调整的外因是上文所讲的港股上调“印花*”，而内因是从年前部分“抱团”个股中就积累了高估值的风险，年后这些风险得到了集中释放。在昨天文章中笔者讲到过茅台的情况，2020年业绩的增速远远不及股价的涨幅，而通常这类个股估值溢价在30%以内还算合理，而茅台这样的个股估值溢价已经远超这个范围。此外年后有基金主动减持了部分消费类个股，而同时很多基民看到这类基金净值的回落，又会出现大规模赎回的风险。因此在这种因素的叠加作用下，“抱团”个股在今天盘中继续出现了大幅回调的走势。但是笔者还是昨天的观点，目前这些机构只是减持这些个股，并不是清仓，一旦这些“抱团”个股的价格又回到了合理范围内，相信还会有资金重新流入，再次形成新的“抱团”态势。

问题三：一季度剩下的时间，作为普通投资者该如何操作？

在这个位置上面，指数整体下探的风险并不大，笔者判断沪指在60日均线附近将获得一定的支撑。但是对于个股来说，尤其是一些前期处在高位的“抱团”个股而言，极有可能是一波中期调整的开始。对于普通投资者来说，未来的操作策略可以关注两个方向，其一，在新的“抱团”个股中寻找机会，笔者之前就不断强调过，“抱团”个股会发生变化，而“抱团”的方式不会变化，目前来看大资金在有色、军工和大金融板块中形成新“抱团”趋势的可能性非常大，尤其是军工板块在今天市场大幅回落的过程中，表现也较为强势；其二，就是在错杀的中小市值个股中寻找二线个股的机会，考虑到流动性的问题，一些相对市值比较小，但质地不错的二线个股会出现机会，而这类个股会大量集中在科技板块中。因此进入牛年之后，虽然个股分化依然存在，但是同样个股的操作机会还是比较多的。

「热点策略」

进入牛年之后，整个市场就呈现出热点切换频繁的特征。并且笔者还重点强调过，近期的操作策略绝不能盲目追高当天市场中的领涨品种，类似有色板块笔者在周一就提示过，虽然中期的机会还在，但是短期内会出现大幅震荡。而当下的操作策略，只能在看好的行业板块中提前埋伏，做好低吸。

具体的方向，在近期笔者还是建议重点关注军工板块，目前整个军工板块在加强练兵和新采购模式的带动下，在2021年军工的业绩和成长性都有不错的保障；此外有色等顺周期板块的启动，不是短期的行为，而是中长期趋势变化。这其中可以重点关注小金属和稀土永磁板块的机会。同时在今天盘中科技板块中半导体芯片、IT设备和互联网等板块表现也较为强劲，很显然有部分资金注意到科技板块中的机会，这里还是建议大家可以关注半导体芯片、智能汽车和5G板块中的机会。

今天在朋友圈中看到了湘财基金投资总监分享一张图，用痰盂冰镇着一瓶香槟酒，下面该总监还分享了一段话：是因为第一波渡江部队被围歼了，后方恐慌了吗？笔者觉得这张图和这段话很值得回味。在证券市场中永恒的风险和机会，就是两个字价格。再好的公司价格高估了，就会有风险；而同样的公司，一旦价格低估机会自然来了。

有位投资大师曾经说过一段话：人们总是喜欢高估眼前的东西，而低估未来几年后的东西，这或许就是我们的投资机会。