一只牛股

前几天，发现了一只被遗忘的优秀公司大博医疗，为什么说他很优秀呢？是因为笔者前几年关注它的时候，毛利率高达90%左右，堪比贵州茅台，净利润率高达50%左右，同样堪比茅台。下图是其最近几年的净利率数据情况。

大博医疗净利率数据 

从上图中可以看出，2018年之前大博医疗的净利率在50%左右，2019年之后净利率回落至38%左右；尽管净利率有所回落，但38%的净利率放眼A 股市场望去，依然是令人羡慕的水平。

为什么这么牛

笔者为了研究大博医疗为何有如此之高的净利率，打开了公司的招股说明书，发现了公司在行业壁垒里面提到有以下几点：

第一，Ⅲ类医疗器械进入壁垒高。医疗器械分为Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类，其中Ⅲ类器械标准最严格，技术含量最高，因此进入壁垒较高。大博医疗公司主要产品属于创伤类骨科耗材和脊柱类耗材，属于Ⅲ类医疗器械。

第二，医用高值耗材行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集型的高技术产业，产品

综合了医学、材料科学、生物力学、测试分析、表面技术、机械制造等多种学科及技术。 因此技术难度较高，国内市场主要由外资巨头占领。

第三，专业人才壁垒。公司在招股说明书中明确表示，该领域人才的成长往往需要5年以上的时间，两到三款成熟产品的运作经验，并进一步表示该行业人才严重紧缺。写到这里，很多投资者应该能够理解了，为什么大博医疗的毛利率和净利率可以做到这么高了吧。

第四，营销渠道壁垒和品牌壁垒。这个就不具体展开了，渠道和品牌是所有消费类公司核心竞争力的组成部分。

遭遇杀估值

下图是大博医疗最近半年的走势图，股价从120块左右跌至56元附近，跌幅超过50%，为什么大博医疗半年多走出如此疲态呢？

大博医疗最近半年走势图 

笔者经过研究发现，该公司主要受医用耗材地方带量采购的影响，市场预期其净利率有可能进一步下降，加上2020年公司增速放缓，估值到目前为至已经回归至动态市盈率30倍左右，当前估值处于合理水平。

同时，笔者也注意到医药耗材的带量采购可能要到6月份落地，当前仍在不确定性。因此建议关注这家公司的投资者，仔细研究研究政策对这家公司的影响，如果确定影响有限，影响可控，那么未来还是有机会的。【大博医疗不是**，依据文章买卖，风险自负！】

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刘伟鹏投顾资质：A046062004000