新年开门红

今天是2021年1月4日，是2021年的第一个交易日，市场以迫不及待的热情开启了集合竞价交易，沪市集合竞价成交53.57亿，深市集合竞价成交55.49亿，比2020年最后一个交易日的成交额放大了50%以上，这就是迫不及待的意思。

截至收盘，沪深两市成交额达到1.16万亿，比上周五放量2000亿。从盘面上看，连续流入两个多月的北上资金显得不急不慢，全天仅流入23亿；上涨家数2814家，下跌家数1167家，个股分化明显（下图）；上证指数上涨0.86%，创业板指数上涨3.77%，指数分化严重。

数据来源：阿牛智投 

高分化 高估值 高波动

唐涯在2020年的总结中说未来的资本市场会呈现高估值、高波动和高分化的常态。今天涨势如虹的新能源、猪肉、白酒和军工，对比领跌银行、地产和保险，是多么的嚣张和让人羡慕。

话说回来，为什么资本市场会呈现高分化、高波动和高估值呢？答案非常简单：这轮新冠疫情放水之后，全球已经进入零利率或者负利率的时代；当利率降低，逼近零的时候，理论上估值可以很高（比如100倍PE），这就是高估值的含义；当利率从0升到1%，进一步升至1.5%的时候，看似变动不大，但是对估值的影响却很大，所以高估值一定面临着高波动的风险；高分化就更容易理解了，在这个不确定的时代，人人都希望获得确定的核心资产，所以，资金抱团有其内在逻辑。

写到这里，对于踏踏实实做投资的人来说，这是个拥有大机会的时代，因为不确定性的东西会被折价，如果有一天不确定变为确定，那么空间也是巨大的。

如何应对三高的市场

这个元旦，这个周末，笔者看了不少财经文章，有些人建议拥抱泡沫，有些人建议在泡沫中寻找更硬一些的核心资产。笔者的建议是不迷恋不留恋核心资产，通常情况下30倍PE是可以接受的最高合理估值，那么60倍PE就太贵了。笔者的观点非常清晰，60PE以上的消费股应该越涨越减仓，比如70倍PE开始减仓，80倍PE二次减仓，90倍PE三次减仓，每次减仓可以为底仓的5-10%。

当然，科技股要看未来的发展前景，不能用简单的市盈率来估值；周期股如果太贵的话，则可以毫不留情的卖出。上面是科技、消费、周期股的看法，还有一类大金融，当前没有明显泡沫，可以适当配置。

高估值讲完了，高波动是没有办法的事情，你要么越涨越卖，要么就持有观望。控制市场波动的方法主要通过仓位管理，和不追涨两种方式实现，而且心中一定要清楚，这种高估值是不可持续的，不能追涨，不能死拿。

高分化的应对方法就是按照价值投资的逻辑，高抛低吸，深度挖掘市场上由不确定逐渐转为确定的机会，来获取超额受益。但是这个要求有专业的投资能力。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005