指数很稳，个股狂跌

截至上午10点半，上证指数还是小幅收红的状态，个股却是跌的稀里哗啦。笔者注意到各大指数中除了创业板指数外，其他指数都是小幅收红的状态。在这样的市场环境下，下跌的家数近3000家，下图。

数据来源：阿牛智投 

到底是什么原因造成了今天的局面呢？笔者经过思考，有几个观点供大家参考。如果有不同的思考和观点，也欢迎在文末留言交流。

为何指数涨个股跌

第一个原因，笔者认为在A股市场对外开放的过程中，外资成为持续不断的增量资金。自由市场有一个非常典型的特征就是边际交易者决定市场价格，外资喜欢的股票都是大蓝筹和白马股，所以就造成了白马股和蓝筹股的持续上涨，形成了趋势上的自我强化。

趋势的强化，资金的抱团造成了流动性在股票市场的分布不均衡，某种程度上造成了风格的极致演绎。但这种情况并不是常态，均值回归是万物运行的常态；如果投资者看的太短就会陷入只见树木不见森林的误区。

第二个原因，中信证券近期指出，年底临近机构（放量）剧烈博弈，造成市场剧烈震荡，给部分不明真相的投资者带来困惑和恐慌，在流动性薄弱环节进一步强化了流动性稀缺。尤其是当前的A股市场处于核准制和注册制的转型期，传统的趋势投资者仍然众多，会加剧市场的分化和割裂。

第三个原因，注册制条件下A股市场的分化是长期趋势。那些竞争力比较弱，没有业绩的公司会逐渐的被边缘化，甚至逐渐退市。笔者已经连续三个月统计中位数值的变动情况，从10月底66亿，持续萎缩至今天的55亿的市值。

价值投资的双重含义

有网友说，“时代在抛弃你的时候，连一个招呼都不会打”。这句话说的非常好，A股三十年从一片蛮荒和混乱的时代，进入到技术分析时代，再次进入到价值投资的时代，花了三十年的时间。而价值投资是监管层一直倡导的，然而许多投资者并不理解，或者理解甚浅。

价值投资其实并不难，难的是控制自己浮躁的心，就笔者来看，价值投资投资至少有两重含义，尤其是第一重含义相当简单，只需要有个三五年的投资经验，然后三观正就可以在股市稳定的盈利了，即使是这样，依然有很多人执迷不悟。

第一重对价值的理解，就是比较不同市场间的投资回报率。低风险的债券型基金的年化收益率通常在3-5%之间，当一些低速增长的白马蓝筹的股息达到甚至超越5%的时候，股市就到了非常有吸引力的程度。这个时候把债券型基金换到高股息率的白马蓝筹上，等到白马蓝筹的股息降到了3%以下，卖出股票，换到债券型基金上面。如此轮动切换便可获得超越市场的收益率。

第二重对价值的理解，就是巴菲特式的价值投资。像产业资本去思考和理解，这是很多深度价值投资高收益的关键。对普通投资者而言，如果你能做到，自然是大师，做不到第二重价值投资，做到第一重每年赚10-15%的收益率应该是可以预期的。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005