A股冲高回落

今天早上公布三季度的经济数据，市场预期都比较好，实际上也非常不错：三季度GDP增速达到4.9%，前三季度GDP增速转正；9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，出现加速转好的迹象；9中国工业增加值同比增长6.9%，出现加速转好的迹象。

尽管宏观经济数据很好，但是A股还是走出了冲高回落的走势（下图），让人感觉10月份的行情要结束了。

数据来源：阿牛智投

为什么冲高回落？

A股冲高回落，很重要的原因就是A股上涨的动能要切换了。什么意思？疫情严重的时候，央行降准降息释放流动性；疫情逐渐得到控制之后，经济逐渐恢复；经济恢复之后，货币政策要回归常态化。什么是常态化的货币政策？就是回归稳健中性的货币政策：原来过度释放的流动性会逐渐收回，原来为了刺激经济的低利率融资环境要结束。

低利率环境，结束了会怎么样？利率是金融市场的万有引力，如果无风险收益率从2.5%回升到现在的3.2%，股市的合理估值将从40倍PE跌回31.25倍PE，指数应该从高位回落21.88%。

但是大家也不需要恐怖，因为恐怖的事情9月已经演绎过一遍了，因为这轮上涨不是所有的股票都涨，调整的时候，指数也是温和的调整，基本上9月底的低点就是四季度的极限位置。

还有一个制约今天行情的因素，那就是短期货币市场资金利率。下图是上海银行间各期限的拆借利率，中短期拆借利率都出现了上行；另外，从交易所国债逆回购市场的利率变动情况来看，今天也是相对紧张的。这些短期货币市场资金利率的变动也直接制约了当前的行情。

关注结构性机会

既然前三季度是结构性上涨，那么这次下跌也是结构性下跌，只要短期市场恐慌情绪消失，资金还是会寻找基本面改善的公司去配置，尤其是源源不断的国际资本。

笔者今天通过阿牛智投大数据，把基本面评分80分以上的，估值空间在90分以上的，以及经营性现金流同比增长5%以上的公司，大约37家上市公司，如下。免费分享给大家，希望对大家的投资有帮助。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005