三七互娱带崩游戏股

今天行情清淡，延续调整态势，没啥说的，来聊聊三七互娱带崩游戏股的事情。下图是三七互娱最近三个交易日的走势图，三天下跌幅度超过15%，非常恐怖。

数据来源：点掌财经

为什么无缘无故的三七互娱就跌停了呢？据说周日券商电话会议上提到，三七互娱三季度买量成本增加，可能增收不增利。另外一种说法是，游戏开发商跟渠道商分成要调整，导致股价大跌。

不管是哪种说法，都提到了游戏开发商和渠道商之间利益再分配的问题，这确实是件大事儿，一旦处理不好，游戏开发商的利润波动会非常巨大，这就是市场所担心的问题所在。尽管三七互娱在昨天（13日）下午的调研中声称，买量运营是大的方向，而且公司在这方面已经积累有经验，但市场并未马上反弹，说明投资者仍然半信半疑。

三只游戏龙头股

笔者从网络游戏板块找到了市值最大的三只个股，三七互娱、完美世界和吉比特，其中世纪华通因为有传统的汽车零部件资产没有剥离，而且旗下盛跃资产没有完整的三年数据，暂时不考虑。笔者简单梳理了三只个股的财务数据，如下。

从研发收入比来看，完美世界和吉比特相对比较高，但是完美世界净利润率比较低，仅为吉比特的一半，并且完美世界最近三年营收和净利润都没有明显增加。据完美世界用户反馈，完美世界的研发投入可能有假，或者研发效率比较低，连续三年平均每年15亿以上的研发投入，并没有带来巨大的竞争优势，因为无论是营收和利润水平都低于三七互娱。

从吉比特和三七互娱的财务数据对比来看，吉比特的优势在于研发收入比是三七互娱的两倍以上，而且吉比特的净利润率师三七互娱的两倍，美中不足的是吉比特的营收规模和利润水平比三七互娱要小。

最后的结论

从商业模式来看，游戏开发商是内容生产商和提供商，而渠道商主要是提供流量和客户。二者的利益在本质上是统一共赢的，不会出现大的问题。因此，笔者认为内容生产商和渠道商的利益博弈是短期现象，不会长期存在。当前行业板块的下跌，正好是中长线配置的良机。

最重要的是，游戏行业是顺人性，成瘾性很强的行业，除了有政策风险和渠道商的利益博弈之外，有着非常好的客户粘性和现金流。回到股票上面，从上面三只龙头股来看，笔者最看好的是吉比特，其次是三七互娱，不看好完美世界。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005