目前，在资金面短期缓和配置价值显现的影响下，债市急跌暂时告一段落。下周，财政存款逐步下放，资金面料不会有很大压力。但是，我们认为，债市的调整还没有结束。第一，金融去杠杆没有结束，货币宽松不会快速到来。第二，强监管大概率还会加码。从11月23日开始，银监会发布《商业银行表外业务风险管理指引》（修订征求意见稿），到12月14日国海证券代持风波发酵，引致监管层关注，再到12月19日央行正式宣布明年一季度表外理财将纳入MPA考核，对债券市场的监管日趋严格。

而年内最后一周解禁规模约1690亿，也是今年单周解禁最大周；12月第四批新股如期发行，银河证券发行在列。据统计，年内最后一周沪深两市限售股上市数量达103.99亿股，以本周五收盘价计算，解禁市为1694.08亿元。12月23日，证监会披露了12月第四批新股，共发行8家，募集资金约72亿，其中“银河证券”发行在列。

此外，今年下半年的A股市场出现了比较明显的赚钱效应，特别是在2900点到3200点之间。目前各类机构的仓位都比较高（据我们最新仓位周报测算，股票型、混合型、绝对收益型仓位回落至85.3%、82.6%、49.2%）。机构临近年底业绩考核期，高仓位背景下博弈成分更重，适逢年底，我们更多的强调公募机构过于集中的重仓股，或出现波动加大，再次强调“望人少的地方配置”。

另外，中央经济工作会议于12月14日至16日在京举行。通读全文，我们认为，中央经济工作会议透露出的货币信号短期内对A股市场形成偏负面的影响，市场对流动性边际收紧的担忧超过了对企业盈利改善的预期。另外，中央经济工作会议指引了明年A股结构性行情方向，如“供给侧结构性改革、国改中的混改、一带一路、区域经济”等。

从技术面来看，大盘分时线上的反弹或许已经结束。如此，这预示着大盘将再次弱势寻底。关注60分钟级别能否构建出底背离结构。