在10月份月度策略中，我们认为经济上积极信号不断出现，流动性存在改善的可能。因此对于股市而言，或许真正的机会正在临近。从实际表现来看，大盘的走势基本符合我们预期，上证指数单月一度上涨4%以上，且成功突破了年线的压制。从板块上来看，煤炭、钢铁、有色、机械等周期股表现优异。
我们在10月份策略中看多A股的逻辑立足于对于企业盈利回升持续性的讨论。从国内经济来看，9月份经济数据公布之后，大部分的数据大幅高于市场预期。尤其是PPI提前回正更是出乎市场意料之外。我们再次重申我们的观点，一旦PPI回正，或将对企业再库存起到明显的作用，如此经济就具备了持续向上的可能。随着PPI的回升，企业的盈利能力也将得到改善。此外9月份金融数据也颇为理想，企业中长期贷款出现大幅度回升。从目前10月份高频数据来看，10月份经济仍较为不错。但进入11月之后，部分工业将进入传统淡季，届时经济向上的动能或出现边际减弱。

从政策方面，随着十一假期22个城市陆续出台新一轮的地产调控政策，地产销售增速明显放缓。但就如我们10月策略中所写的，由于调控思路的变化，土地购置面积仍有回升的余地，这就在一定程度上为地产投资托底。但在货币政策上，我们发现中央的态度又有所转变。虽然央行一直在公开市场上逆回购，然而整体上SHIBOR出现了上升。这一方面代表外汇占款的流出对资金面产生了影响，另一方面也说明管理层有意引导利率上行。近期的国库券招标利率大幅上升40个BP以及表外业务纳入MPA可说明此点。利率市场或颇似8、9月份，如此则对A股并不太有利。政治局会议再次谈到抑制资产泡沫让人寻味。

最后从流动性的角度，我们依然延续之前的框架。从内部流动性来看，沪股通呈现流入。净融资余额增速出现上升。然而情绪指标显示出与指数背离。从成交量来看，似乎大盘仍属于存量资金之间的博弈。从外部流动性来看，不确定性因素增加。一是12月份意大利宪法公投，二是美国总统选举，三离美国加息又近了一步。美国大选叠加美国加息，近期美元走势非常强劲，人民币兑美元中间价一贬再贬，外汇占款流出量创出近期新高。唯一与去年8月、12月不同的是，贬值预期并未出现明显加强。或许对于股市而言，考验还未真正的来临。总体而言，短期来看，流动性方面开始逐渐偏向负面。

基于以上的分析，我们认为股市虽然仍有向上的空间，但随着不确定因素的增多，股市向上的空间也将较为有限。建议择机减仓至五成左右。在板块配置和行业选择上，建议逢低关注食品饮料和医药生物。