上周五央行全面和定向降准，A股盘中止跌回升，真的让很多投资者对于周一的市场充满着期待！

周日美联储突然宣布大幅降息，美国股指期货出现大幅下跌。这种期待又变成了不安和恐慌。直到周一收盘，股指大幅下跌了近100个点，上证跌破了2800点整数关口后。我猜大家对于市场已经从不安、恐慌，转变为失望，甚至绝望了。

面对上周五的利好，笔者在周六的市场展望中曾经明确地讲过：周五收盘后知道了央行的突然“降准”，以及晚间欧美股市的大幅反弹后。大家又开始对下周的市场充满了期望，甚至还有憧憬。面对股市大涨大跌的时候，很多人就会迷失客观地判断、冷静的思维。

今天面对市场如此大幅震荡，笔者也还是要说，大喜中不能失去客观地判断，而大悲中更不能失去客观地判断。下面我们还是从理性的角度，看看市场的情况：

「市场概况」：

1） 首先我们先来剖析一下美国股市出现大幅震荡的原因，表面原因是海外疫情超预期和原油价格战，而究其实质而言连续十年的牛市，已经使得美国股市的短期估值偏高，再加之美国经济发展出现了明显的问题，最终导致美国股市出现了大幅震荡。虽然期间美联储及美国政府为了解决流动性危机，出台了相关措施。但是从目前的效果来看，只能促动市场的短期反弹。再加之目前欧洲也存在巨大的经济及债务风险。因此未来全球资本市场大幅震荡的风险依然存在。

2）其次在大幅降准之后，周一央行随即开展了1年期中期借贷便利（MLF）100亿元，而中标利率仍为3.15%，与此前保持一致。在美联储大幅降息的前提下，央行并没有迅速调低中期借贷便利（MLF）利率，一方面显示我国的货币政策有自己的独立性，在刚刚大幅降准之后，央行也要先关注降准之后的市场情况；另一方面今天股市的表现，也反映出市场对这一情况的失望。但是总体来看，未来我国的利率水平仍有继续调低的空间。

3） 再从目前国内的疫情虽然得到了有效控制，全面复工也在正常地推进中。但是从近期的发电耗煤以及产业开工率的情况来看，短期国内复工有一定的减速，表明实质性生产活动开启仍需时日。此外从目前已发布的一季报预报情况来看，超过一半的公司已经表明业绩会受到疫情影响。这些因素都使得大家对于未来经济能否快速回升，表现出了担忧。但是相信在未来管理层稳增长稳就业的背景下，国内宏观基本面将逐渐修复，同时居民消费需求也会持续回升。

4）最后从目前整个A股市场估值水平来看，无论是主板市场，还是创业板市场都处在较低的水平上。再加之从上证周K线显示，即使周一股指出现了大幅震荡，整个市场仍然运行在去年5月份的箱体震荡区间内，并且股指更是靠近了箱体底端位置（2750点）。在这种情况下，未来整个市场继续出现大幅下跌的空间不大，并且一旦股指出现较大波动，还会引发中长期的价值资金关注。

「热点策略」：

从短期情况来看，未来A股市场仍有继续震荡的可能性，在整体操作中要保持谨慎；而从中期角度而言，经过这轮大幅震荡之后，无论是港股市场，还是A股市场其投资价值正在不断地显现出来。在当下的操作中，可以坚持“价值为盾，科技为矛”的策略，一方面可以积极布局一季度业绩有稳定增长的行业，如券商、在线办公；另一方面科技板块仍是贯穿2020年的主线，经过短期震荡之后，包括一5G为核心的高清视频、云游戏、大数据及人工智能板块仍可以进行重点关注。

2月底的“说说”中，笔者曾经引用过丘吉尔的一段话：极少数人有理智，多数人有眼睛。在股市中光有眼睛是不够的，因为你看到的，或许是多数人都能看到的，或许是别人希望你看到的。但是把你所看到的经过客观冷静思考后，形成了自己的判断，这才是我们真正需要的。

另：昨天下午私募研讨会上，无论是与会的私募经理还是笔者，对于A股市场未来总体走势的判断都是震荡。而且大家普遍的观点，也是科技贯穿行情主线，同时下半年对于消费类板块进行重点关注。