在7月份金融数据公布之后，业界哗然。周一央行出面对其中异常数字进行了解释。

简单来讲，有基数效应，季节效应以及债务置换和不良核销所导致。同时，直接融资比重的提高对传统信贷有一定的替代作用。

除了央行的说之外，我们可以更应该关注央行的资产负债表，看看央行是怎么做的。

7 月央行资产负债表收缩2,828 亿元（前值：7,868 亿元），连续上升3个月后录得明显下降。

资产负债表主要科目变化如下：央行外汇占款下降1,905 亿元（前值：-977 亿元），显示7 月外汇净流出规模在扩大。央行对其他存款性公司债权下降1,263 亿元（前值：8,981 亿元）。基础货币减少4,952 亿元（前值：9,859 亿元）。政府存款上升3,367 亿元（前值：-3,012 亿元）。随着财政收入和支出增速同时放缓，7 月该第二大负债项录得明显上升，回笼流动性。

总体而言，资产负债表变化进一步印证货币政策正趋于中性。

再回到股市上，昨天的大涨超乎我们之前的预期，盘中、盘后与圈内人士交流，皆呼有点意外。在差强人意的数据公布之后，市场反而出现大涨，这一幕颇似英国脱欧次日欧洲市场大涨那般，背后是市场对宽松政策的期望。就如一好友所比喻的，口头说不要，但身体是诚实的。而另一方面，当前资金已经非常宽裕，保险资金入市积极的背后是配置的需求。一场由恒大引发的风暴正在上演。

我们预计后期大盘仍会有上涨的空间。但资金脱实入虚会不会引发监管的进一步升级是后期需要关注的。