AI产业链：真正进入“订单验证”阶段，不再只是讲故事

现在AI产业链最大的变化，是市场开始从“主题逻辑”切换到“订单兑现”。国资委再次强调扩大算力投资，意味着AI基础设施已经开始进入长期资本开支框架。真正受益的仍然是光模块、PCB、服务器、液冷、电源这些硬件底座。中际旭创、新易盛核心看1.6T升级和北美客户份额；沪电股份、胜宏科技看AI服务器PCB层数和价值量提升；工业富联看AI服务器收入占比和现金流。现在最重要的不是涨幅，而是订单有没有继续扩、利润率能不能稳住、现金流能不能兑现。市场开始重新定价“真实业绩”。

【风险提示】投资顾问：杨耀华 | 执业编号：A0460626030006
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