一、东风汽车开启大规模降价促销活动

2月燃油车市场承压。2月国内乘用车零售销量139万辆，同比+10.4%，环比+7.5%；批发销量161.8万辆，同比+10.2%，环比+11.7%，其中燃油车零售95.1万辆，同比-2.4%，环比-1.2%，燃油车批发112.2万辆，同比-1.4%，环比+6.0%。1月车市受政策退出以及春节影响，销量明显下降，但2月燃油车市场在政策退出影响淡化以及无假期影响的情况下，零售销量同环比仍有下滑，燃油车市场整体承压。

销量承压引发车企降价潮。汽车排放标准国六B将于2023年7月1日起开始全面实施，7月1日起不能销售、注册、上牌低于国六B标准的汽车。受政策端的约束以及市场端新能源汽车产品的冲击，以燃油车产品为主的合资车企销量下滑且库存高企，为加速清理库存，东风雪铁龙、东风本田、东风日产、上汽通用、一汽大众等多家车企已相继发布购车优惠政策，相关产品迎来大幅降价。

3月6日前后东风汽车开启大规模降价促销活动，东风本田/日产/标致等多个品牌大幅度降价，其中东风雪铁龙C6政企综合补贴高达9万元，此后上汽大众、福特电马、凯迪拉克等多个燃油车型跟进降价。新能源车方面，比亚迪宋、海豹等车型亦推出降价活动，长安深蓝SL03则推出至高4.2万元补贴政策，岚图梦想家降价4万元。燃油车此次大规模降价一方面迫于前期新能源车企降价压力，另一方面也有较强清库存需求。

图 各车企降价概览

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二、行业或加速出清，具备“产品力”+“渠道力”的车企有望胜出

此次全行业价格战的典型特征是，①由新能源头部车企特斯拉发起，比亚迪等龙头车企跟进，两者均有极强的供应链整合能力，成本优势较大；②此轮降价快速蔓延至合资燃油车，部分系更多新能源车企主动将价格延伸至10-20万元价格区间，这一区间仍是国内乘用车最主流消费区间（占比接近50%），过去主要由合资品牌主导，“新旧”动力车型竞争进入最白热化阶段。我们预计此轮价格战之后，新能源将加速替代燃油车，那些具备推出“高产品力”车型能力、已经完成“渠道改造”的车企将最终胜出。

短期来看，燃油车大幅度降价或对相应价位段的新能源车销量造成负面影响，在汽车电动化、智能化、网联化升级过程中，车企研发投入较大，适度的价格竞争或可刺激消费，但过度价格战将加大车企和产业链盈利压力。长期来看，新能源车替代燃油车的趋势明确，且在激烈的价格竞争中，拥有品牌、技术和供应链优势的车企将更具韧性，长期有利于优化行业竞争格局。

图 各地优惠政策汇总

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三、把握“含车量”和“国产替代”两条主线

中泰证券研报指出：建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线：

1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等。

2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等。

3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、东微半导、法拉电子、江海股份、奥海科技、东山精密、世运电路、三环集团、顺络电子等。

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