大盘怎么走

又是指数进、个股退的一天：一方面指数继续收红，另一方面个股普跌赚钱效应极差。所以一波牛市如果要想走得远，一定得是大家都赚到钱的，否则光靠蓝筹拉动，道阻且艰！

所以当下机会仍然重于短线、轻于波段，整体风险仍然较大。对于有能力的短线客，细分方向及时切换不恋战，趁着指数企稳收割利润是最优选择；对于波段和中长线玩家，当下赚钱效应未能顺利出现，可能仍需耐心等待！

图 指数虽强个股弱

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、机场航运

板块逻辑：

航空：见微知著，酝酿转向。料2023年国际线继续放量有望与国内线需求修复共振，航空机场布局机会逐渐转向右侧。2022Q3美国航空并未表现出明显的周期张力，料主要原因：机队人员流失导致飞机利用率仍存缺口、高油价传导至成本端、高通胀背景下对未来消费能力增长承压的担忧。对比来看，我国民航发展阶段、周期阶段与美国存在明显差异，未来两年行业供需结构错配或催化国内、国际票价释放，周期演绎从量到价。

机场：变现能力迎恢复，寻找商业增长新动能。综合考虑香化与精品客单价的差异及精品潜在渗透率，中性假设下，我们测算2025年上机精品销售额占比有望升至12%。料2026年上机免税销售额有或400亿，下一轮协议签订将具备较高议价力，若扣点比例调整至30%，则2026年免税租金将同比翻倍。

航空运输板块困境反转

来源：阿牛智投

二、医药

板块逻辑：

医保谈判在即，回调后抓住上车机会！

行情回顾：本轮创新药行情始于10月初，医药整体强势反弹，带动创新药板块估值修复，既有资金面因素，又有基本面因素，A股创新药核心标的普涨，H股出现一定分化；近两周整体走弱并出现一定回调。

短期看：医保谈判是核心博弈因素，本轮谈判是续约政策发布的首轮谈判，关于降价幅度和重新谈判如何降价并未形成一致预期。然而，无论最终结果是否超预期，医保政策在经历了几年的改革后流程已定，不确定性消除，将不再是影响行业的核心变量。

中期看：行业出清+分化已成定局，出海即将迎来修复。创新药自去年开始资本市场遇冷，融资困难，到目前已一年半，小biotech进化的窗口期已近关闭，未来行业将进一步分化，平台型企业将十分稀缺。出海方面，明年众多品种有望通过BD出海（荣昌、和黄、海思科等），百济BTK大适应症有望在美国获批，百济君实PD-1有望海外获批，出海预期将修复。

长期看：24/25年将是创新药成果落地的大年，众多品种将上市，将持续推动企业高增速，核心标的有望实现扭亏为盈。站在未来回看，目前是中国创新药行业“野蛮生长--泡沫出清--回归行业有序发展”的底部。

中证医药板块急需回归成长主线

来源：阿牛智投

百倍功名佛身去，三破家财始到金。

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