大盘怎么走

主力依旧非常克制，哪怕今天压制的情绪导致极端高开，仍让没有选择透支行情。这更加印证我们的判断：节前酝酿，节后或有大行情！

实际上最近大家核心关切点就在于：是持股过节，还是持币过节。一方面，持币过节，能够有一个逆回购的稳定收益，所以部分资金理所应当选择出货；另一方面，持股过节，统计数据表明，近十年中有七年节后一周都是上涨。所以只要主力足够克制，不要透支行情，节后一周还是很有把握延续这一规律的，从而持股过节反而是不错的选择。

图 近十年十一节假前后市场表现统计

来源：阿牛智投研究院

本期《板块分析》

一、航运

板块逻辑：

油轮观点存在重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰退预期：全球低库存为油轮抵抗衰退的海运需求端的重要缓冲，今年以来油价回落带来的预期波动均是较好的机会，油价回落对运价上涨反而会形成催化。（3）商品空间错配是交运物流的需求的本质。经济增长导致的供需错配远远弱于战争等因素带来物理上的供应链撕裂。

重申油轮造船右侧行情启动上半年VL­CC表现较差的原因不是运力过剩，是中国需求未恢复，远东-中东VL­CC需求被中小船型替代。当前主驱动已经不是美国释放战略储备，中国需求恢复中东-远东TD3C航线需求增加VL­CC强势归来，远东-中东航线TD3C占VL­CC总租约成交一半，主力航线运价创新高意义重大。8月VL­CC 中东-远东成交192个，环比7月123个大幅上涨，基本面驱动行情来临，欧盟对俄12.5第六轮制裁尚未开始。十一价格上行风险大于下行风险。

水运行业高分高利润高成长

来源：阿牛智投

二、医药

板块逻辑：

今天医药板块延续反弹趋势，当前申万医药指数估值处于近十年历史低点，情绪面+资金面+基本面有望持续改善。

1、创新药械估值合理，政策边际回暖。

创新药当前估值充分反映预期，基本面、政策面有望边际改善。我们认为优质企业仍有望实现内外“双循环”：以国内的商业化“内循环”作为基本盘，而通过差异化的创新产品实现海外空间巨大的“外循环”。创新器械方面今天脊柱国采落地，降幅可控，国产龙头企业在中标后有望大幅提升份额，加速进口替代。卫健委发布贴息贷款政策，设备放量在即。

2、自主可控需求加速国产替代，上游龙头持续受益。

伴随地缘政治影响的逐步兑现、医保控费下成本因素的日益显现及本土企业实力的快速完善，医药上游中高端市场国产替代加速，上游龙头有望持续受益。

3、疫情得到有效控制，疫后复苏预期不断增强。

随着国内各地的疫情逐步得到控制，医疗服务和消费属性的产品需求恢复明显，疫后复苏预期不断增强。此前受制于疫情散发所导致的人流管控和停诊等限制因素逐步解除，眼视光、口腔等可选消费以及部分可择期手术恢复良好。

医药行业超跌估值修复

来源：阿牛智投

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