大盘怎么走

新手死在追涨上，老手死在抄底上。如今，他们一起死在光伏上！今天欧洲+美国分别的一则重磅消息吓傻市场，一个暗示限制进口中国光伏产品，一个粗暴干涉我国内政。作为前期大热门，光伏领跌创业板，A50作为核心资产独木难支，全天大幅走弱。

光伏作为当下中国核心名片，全产业链占据全球80%以上市场，从2012年开始就被各种针对。类似的故事也发生在家电、汽车、5G等等行业。毛主席教导我们：永远不要对美帝国主义抱有幻想。当下就是这样，趁你病要你命，以光伏为代表的赛道成长类个股，倘若没有破位那还可以守他一守；但如果破位，破位就是破位，策略上一定先走为敬，避风险为首。

图 风险与机会指数双低，底部震荡

来源：阿牛智投

本期《板块分析》

一、水泥

板块逻辑：

新的机会总在极致的恐慌中酝酿，我们再次先于市场发声，该切水泥了：

1. 水泥几乎不能输了：海螺是水泥板块估值的锚，大多人认为1倍PB的海螺是经验底，信仰不足，但实际上这也是他的极端价值低（只要金融学定价依然有效），我们假设水泥行业从今天开始打价格且永续（事实上这是不可能发生的），用dcf可以清晰算出海螺水泥的底就是1600亿。

2. 需求实际弹性被大幅低估：今年最大认知差是基建投资（约+9%）和实物工作量（建筑业投资约-17%）的背离，这意味着后续产业链的弹性可能是从-17%到+17%，我们预计今年新开工项目高峰从9月份开始，叠加高温和疫情对部分存量施工的约束，后续弹性将大超市场预期。

3. 四季度将比现在更缺电：政治局会议首提“能源保供”具有史诗级意义，我们判断今年四季度将比当下缺电，未来2025以前一年比一年缺，旺季缺电进入常态化。水泥供给将面临约束，且有别于2010和2021年，今年缺电非“一刀切”，而是“不得不切”。历史上，缺电逻辑下的水泥板块绝对收益约等于相对收益，须高度重视。

4. 春季躁动或提前到秋季：水泥板块历来有“春季躁动”一说，但近两年因为政策节奏“躁动”不断前移，宏观经济压力不断加大背景下去年中央经济会议使行情在11月启动，而今年我们预计二十大和数据拐点将把行情提前到9月。

水泥建材藏宝图藏情怀

来源：阿牛智投

二、煤化工

板块逻辑：

1.煤炭供给问题无法解决，四季度开始由于基数问题，产量将出现0增长，同时进口负增长，可能出现总供给负增长局面。

2.需求端之前压力测试已过。流动性持续宽松，各地地产政策加大放松，基建明显加码，需求边际改善明显。冬季还面临天然气进口短缺，水电持续低迷的局面，煤炭需求旺盛。

3.板块性推荐，尤其之前相对谨慎的焦煤板块也开始乐观。四季度预计焦煤长协价格平稳，2季度的高利润，可以持续在3-4季度兑现。动力煤价格持续上涨，预计将与海外持平。

4.今年主升浪来临，既有业绩提升，又有估值提高，决战胜负手就是当下，板块空间巨大。

煤化工藏宝图量小但成长高回报高

来源：阿牛智投

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