上周五盘后公布了8月新增社融数据，超出了市场预期，但整体结构还只是弱复苏的态势。同时刚刚公布的上一周的房地产销售数据环比大幅回落。所以笔者认为，大盘虽然上周五有了一次突破性的上攻，但继续上攻的动能恐有限。这两天大盘可能会重新进入震荡态势，以等待周五的经济数据。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

社融数据超预期，但结构弱复苏

8月社融数据上周五盘后公布，新增社融2.43万亿元，超出市场预期的2.04万亿元，总量超出了市场预期。不过去看里面具体的细节，8月新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增300亿元，市场预期为1.4万亿到1.65万亿元。所以人民币贷款是低于预期的。

从人民币贷款的内部结构来看，8月居民短期贷款新增1922亿元，上月是减少了269亿元，所以8月改善明显，居民的消费有所恢复。不过居民中长期贷款新增2658亿元，同比少增1601亿元，居民购房意愿仍然不高。 

图二、居民贷款情况

来源：WIND、华安证券

企业新增中长期贷款7353亿元，短期贷款减少121亿元，票据融资增加1591亿元。中长期贷款大幅修复，不过可能主要是基建投资。整体上来看，8月社融增量好于预期，但内部结构体现的仍是弱复苏。 

图三、企业贷款情况

来源：WIND、华安证券

新房销售环比大降

根据房管局数据，2022 年第36周，全国64城商品住宅成交面积276万平米， 同比下降45%，环比下降36%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达14467万平米，累计同比下降36%。房地产销售的恢复之路仍然充满坎坷。

图四、新房销售情况

来源：WIND、开源证券

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005