今天国家统计局公布了7月经济数据，数据全面走低，生产、投资和消费均回落，显示6月份政策强刺激后，7月难以为继。最主要的原因还是内需不足，汽车消费边际减弱，房地产销售增速下行，经济下行压力仍大，需要更多稳增长政策出台。

一、社零下滑，消费恢复不牢

7月社会零售总额同比增速仅为2.7%，较6月增速大幅下行，也显著低于市场预期的4%。分项来看，除烟酒和饮料增速有所回升外，其他必需品消费均转弱；可选消费品方面，汽车消费边际转弱，地产低迷，相应的建筑材料消费增速降幅扩大。消费恢复不牢。

图一、社会消费品零售总额

来源：国家统计局

二、工业增加值增速回落

7月规模以上工业企业增加值增速为3.8%，比6月增速小幅回落了0.1个百分点。这可能是高温天气，导致居民端用电量大增，生产端用电受限，制约了工业生产的增速。

图二、工业增加值

来源：国家统计局

三、投资增速回落

1-7月固定资产投资同比增速下行至5.7%，基建投资仍较强，但制造业和地产投资增速双双回落。7月制造业投资者增速回落至7.5%，房地产投资增速降幅扩大至12.1%，房地产已经成为投资的最大拖累，也是经济目前最大的痛点。

图三、固定资产投资

来源：国家统计局

整体上看，目前经济恢复又遇到了波折了，7月经济数据全面转弱，生产、投资和消费均有走低。而且就业方面，7月全国城镇调查失业率进一步回落至5.4%，但16-24岁人口的失业率为19.9%，创历史新高，青年人就业压力仍在加大。所以经济仍需更多政策出台稳经济、稳就业。

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005