上周五盘后，央行公布了7月社融数据，数据普遍低于预期，总量弱势，结构再度恶化，说明融资需求疲软，实体经济基础仍然不稳固，对大盘形成利空。这也是今天大盘直接低开的原因。那么接下来国家统计局将公布7月经济数据，这篇先讲一下社融数据，后续等经济数据出来再做进一步的讨论。

7月社融大幅回落

7月新增社融规模7561亿元，预期1.39万亿元，6月是5.17万亿元；7月新增人民币贷款6790亿元，预期1.15万亿元，6月2.81亿元。两个数据皆低于市场预期，显示6月信用集中投放后，7月整体出现了回落，实体经济融资需求仍然不够稳固。 

图一、社融增量和存量

来源：中国人民银行、国海证券

其中，笔者重点关注的中长期贷款，7月企业中长期贷款3459亿元，同比少增1478亿元。而企业票据融资3136亿元，同比多增1365亿元。企业重新回到了中长贷少增、短期票据多增的局面，企业对长期投资信心不足，经济恢复的基础不牢。 

7月居民中长期贷款1486亿元，同比少增2488亿元，大幅低于近5年同期水平。这与地产销售情况吻合，7月30个大中城市商品房成交面积同比下降33%，较6月大幅下滑。

图二、新增人民币贷款

来源：华西证券 

M2增速仍高，流动性仍较充裕

7月M2同比增长12%，较上月回升了0.6个百分点。7月M1增长6.7%，较上月回升0.9个百分点。市场流动性仍比较充裕，但就是融资需求不振，钱没流到实体经济中去。

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005