上周五（7月15日），统计局公布了6月经济数据，整个上半年GDP增速2.5%，一季度增速4.8%，二季度增速0.4%，因为疫情的原因，二季度挖了个大坑。当然疫情的影响主要是4、5月，6月份经济已回到正增长。展望下半年，经济大概率能逐季复苏，A股中期无恙，代表经济增量部分的创业板更有看头。

图一、创业板指日线图

来源：点掌财经

6月社零增速3.1%，回到正增长

6月社会零售总额同比增长3.1%，5月份为-6.7%，消费大幅改善，且好于预期。其中汽车是拉动消费的主要增长动力。6月汽车零售额同比增长13.9%，扣除汽车的消费品零售额同比增长1.8%。整体上看，下半年只要疫情相对稳定，消费修复空间有望进一步打开，特别是一些服务类消费。

图二、中国社会消费品零售总额同比增速（%）

来源：国家统计局

6月工业低于预期，但新兴行业增长明显

6月工业增加值同比增长3.9%，比5月上行3.2个百分点，但低于预期。不过从结构来看，传统行业反弹力度不强，但新兴产业维持高增长，显示宏观经济增长引擎的切换，经济修复也出现不均衡变化。

图三、中国规模以上工业增加值同比增速（%）

来源：国家统计局

6月投资结构分化，房地产继续拖累

1-6月固定资产投资同比增长6.1%，好于预期5.7%。不过里面结构分化进一步加剧，制造业和基建投资走强，房地产开发投资继续走弱。1-6月制造业投资同比增长10.4%，基建投资同比增长8.5%，皆好于预期。但1-6月房地产开发投资同比下降5.4%，比上月再度回落1.4个百分点。

图四、中国固定资产投资同比增速（%）

来源：国家统计局

未来怎么看？

虽然房地产不确定性也大增，后续是否筑底仍有待观察。但其他经济指标皆出现明显改善，中国经济的韧性仍较强。笔者认为，中国经济二季度自深坑爬起后，经济大概率能逐季复苏，A股中期无恙，代表经济增量部分的创业板更有看头。

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005