今天早盘大盘小跌5个点，在3300处徘徊，昨天盘中大盘一度击破3300，不过收盘回到3313。这样短期3300成为大盘的考验线。鉴于昨晚公布的社融数据大幅好于预期，笔者认为，大盘可能会在3300处徘徊一两天，但这次回调3300绝不是下跌的终点，稍作徘徊后预计会继续下探3250。 

图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

6月社融大幅放量，超过市场预期

昨天央行公布了6月社融数据，从总量上看，6月新增社融5.2万亿，社融增速升至10.8%，前值为10.5%。6月新增人民币贷款2.8万亿，同比多增6900亿元。6月社融大幅放量，超出市场预期。 

图二、社会融资规模存量同比增速

来源：WIND、国盛证券

6月社融结构显著改善

从社融内部结构来看，中长期贷款同比多增5141亿元至1.87万亿元，其中企业中长期贷款同比多增6130亿元，至1.45万亿元。6月票据融资796亿元，同比少增1951亿元。企业中长期投资在加强，当然这可能也与政府债券集中发行激发基金融资需求，以及政策性银行增加了8000亿元信贷额度有望。具体有待进一步的数据观察。

居民中长期贷款同比少增989亿元，至4166亿元。居民中长期贷款虽然同比仍是在减少，但减少的幅度大幅收窄，同比少增的幅度自去年12月以来首次降至千亿以内。

6月政府债券新增1.6万亿元，同比多增8676亿元，政府债券仍是社融大增的主力军。主要的原因是专项债集中发行放量所致。

图三、社融内部结构

来源：WIND、国盛证券 

社融对A股的影响

6月社融放量，结构也显著改善，不过市场6月表现也十分强劲，数据基本也反应在市场中了。整体上看，6月是政策集中释放的时间，后续社融进一步大放量比较困难。毕竟6月有地方债发行放量的影响，后续地方债发行节奏会放缓。所以这次社融对A股有短暂情绪上的影响，但难改A股整体回调的态势。大盘可能会在3300处徘徊一两天，稍作徘徊后预计会继续下探3250。

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