周末统计局公布了6月份CPI和PPI，CPI同比上涨2.5%，超过市场预期，不过对货币政策的影响有限，对A股影响预计也不大。市场仍会按照原先的节奏运行，上周上证指数周线收阴，同时央行开始净回笼资金，整体判断A股下周回调的可能性比较大。

图一、上证指数周线图

来源：点掌财经

6月CPI同比上涨2.5%，略超市场预期

中国6月CPI同比上涨2.5%，较5月抬升了0.4个百分点，略超市场预期；环比由4月的下降0.2%转为持平。CPI走高的主要原因是猪价上涨，以及能源价格走高。6月CPI中猪肉项环比增加了2.9%。截至到7月8日，当周生猪平均价格已经涨至23.21元/千克，涨到了除2019年非洲猪瘟引发的超级猪周期外，其他历次猪周期的猪价高位。

 图二、中国CPI

来源：国家统计局

6月PPI同比上涨6.1%，低于市场预期

中国6月PPI同比上涨6.1%，增速比5月回落了0.3个百分点，低于市场预期的6.3%。主要原因是中游钢铁、有色、水泥价格下跌，房地产复苏缓慢。不过油价煤价仍维持高位，再加上下半年投资需求起来，建材类价格下跌恐有限，PPI大幅回落可能性不大，同比缓慢回落可能性大。

图三、中国PPI

来源：国家统计局

6月通胀数据对A股影响有限

整体上来看，6月CPI虽然超出市场的预期，但主要原因还是猪价和能源价格。现在猪粮比已经升至8.0，当前二次能繁母猪去化尚未完成，能繁母猪存栏仍在高位，本轮猪价上涨主要是养殖户压烂惜售等因素影响。上周发改委已经发布消息表示，正研究启动投放中央猪肉储备，随着价格调控落实，后续猪价继续上攻的空间有限。所以中国的通胀压力可控，对货币政策影响有限。央行的宽松政策限制不在于通胀压力，而是对持续的宽松导致金融体系资金空转和过度加杠杆行为的担忧。

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