周一大盘小幅下跌0.34%，结束了四连阳，表现其实是超出预期的。因为周一大盘是受到了两重压力，一是昨天文章中说的4月社融数据，是上周五盘后公布的。二是周一早上公布的4月经济数据。两重数据表现都比较差，但大盘仅是微跌，还是体现出了一定的韧性。这说明市场还是看重未来，4月经济数据受疫情冲击探底，但5月大概率能好转。所以笔者仍然认为，大盘短期内仍倾向于低位徘徊震荡，而政策上可以等待5月20日的LPR利率，大概率下调利率。

 图一、上证指数日线图

来源：点掌财经

一、4月消费和工业数据全面回落

4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，降幅比3月扩大了7.6个百分点，主要的原因还是疫情的冲击。4月国内疫情深度发酵，不但线下消费和服务受阻，线上消费也因为物流不畅而受到限制。

图二、社会消费品零售总额

来源：国家统计局

4月工业增加值同比下降2.9%，比3月下降了7.9个百分点，同样疫情是工业增加值负增长的主要因素。疫情造成停工停产、交通物流和供应链受阻。

图三、规模以上工业增加值

来源：国家统计局

二、投资增速回落，但仍正增长

1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%，增速比1-3月下滑了2.5个百分点，但仍处于正增长，显示目前支撑经济的主要是投资。而投资中房地产投资1-4月下降了2.7%，说明投资正增长主要来自于基建和制造业投资。这两者仍保持较高的增速，成为当前投资稳增长的主要力量。

图四、固定资产投资

来源：国家统计局

三、未来怎么看？

展望未来，笔者认为，本轮疫情最严重的时候已经过去，上海确诊人数和无症状人数都大幅下滑。而且5月上海也大幅推进了企业复工复产的进程。所以5月数据好转是大概率事情，当然因为5月上海有大半的时间仍处于封控状态，同时北京等其他地方封控升级，所以5月好转的程度会比较温和，6月开始加速。4月经济数据再次验证了经济的疲软状态，由于疫情的冲击，经济陷入了非常大的困境，急需要央行加大政策对冲，5月20日LPR调降的概率大增。

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阿牛智投投资顾问：陈剑辉   执业证书编号A0460622030005