昨天（5月9日）央行发布了2022年第一季度货币政策报告，报告强调了保持流动性合理充裕，货币政策“以我为主”。但更加关注发达经济体货币政策的加速收紧和物价走势变化，所以总的来说，央行的货币政策整体宽松基调不变，但空间恐有限。

货币政策总基调仍偏于宽松

央行在货币政策报告中增加了“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“的表述。并强调，“货币政策稳字当头、稳中求进”，“多种方式投放流动性，灵活把握公开市场操作力度和节奏，保持银行体系流动性合理充裕”。

同时对房地产的表述出现边际放松。报告中新增“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求“。

所以央行货币政策的总基调没有变化，仍偏于宽松，预计在稳增长政策上仍会有所加码，引导贷款利率继续下行。

表一、2022年3月新发放贷款加权平均利率情况

来源：中国人民银行

两个密切关注，显示宽松空间正在变小

央行在报告中提到了两个关注。一是密切关注主要发达经济体货币政策加速收紧的影响。“2022 年以来主要发达经济体货币政策转向加快，在此背景下全球股、债、汇市场波动明显加大，跨境资本流动更不稳定，溢出效应已在显现。而发达经济体货币政策收紧进程目前尚在起步阶段，未来演进及影响值得高度关注”。

二是“密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定。”强调了稳物价的重要性。

所以央行货币政策受到通胀和美联储加息缩表等因素的影响，后续进一步宽松的空间正在变小。

 图一、美联储5月加息50个基点

来源：fx678

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