大幅超越黄金增长带必不可持续

宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势。近期公司公布了2021年年报交出了一份非常漂亮的答卷，实现收入1304亿，同比大幅增长159%，三年复合增长64%；净利润159亿，同比大幅增长185%，净利润三年复合增长率68%。这份年报几乎是完美的，实现的净利润也是公司历史最佳，但近期股价却表现不尽如人意。

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为什么年报如此靓丽，股价却下跌。笔者的思考是炒股其实是炒未来，净利润同比增长185%会是未来宁德时代很多年的常态吗？要回答这个问题，可以以史为鉴。通过对全部A股历史数据分析可以知道，过于快速的增长往往是不可持续的，比较可持续的增长速度大约在20%-40%区间。所以通常把20%-40%的可持续增长称之为黄金增长带，当净利润增速远超于黄金增长带时，这注定不会成为一种常态。

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笔者并不确定宁德时代是不是最特别的那一个，但是宁德时代这份几乎完美的年报也许正是盛极而衰的开始。最重要的是，市场的走势已经给出了答案，所以万亿市值的宁德时代至少在笔者的心中一无是处。

一直被高估,终有价值回归时

在投资这个领域中，一直流传一句话，那就是万物皆周期，低估永不败。当一个行业处于确定性高速增长时，如果估值又很低，那么财富盛宴开启。事实上，这种财富效应很难遇见，因为又好又便宜时候实在太少了。在股市中，更常见的是增速高，估值也很高。增速低，则一直处于低估值状态无人问津。当下的宁德时代就是处于这种高估值状态，并且已经持续五六年——。

来源:点掌财经

高估值必须要有高增速相匹配，否则将蕴含着巨大的风险。虽然过去几年宁德时代增速很高，行业很景气，机构很偏爱。但上文已经讨论过了，同比185%的增长会是常态吗？如果是，盛宴继续；稍有不及预期，踩踏的发生不可避免。

结论

巴菲特说过，炒股最重要的就是保住本金。笔者认为，当你对一家公司的持续增长存在怀疑时，选择放手是一种境界，也是保住本金的有效方法。中国股市过去三十多年，曾经出现过多少高景气的明星公司让人记忆深刻，而更多的公司辉煌过后就是被历史所淘汰或遗忘。不用相信永恒的增长，更新换代是市场不变的规律。当一家公司被市场称之为某某王时，也就意味着曲终人散即将到来。后知后觉者必定就是那个最后买单的人，时代洪流势不可挡。

阿牛智投投资顾问：柯昌武，证书编号：A0460619030001，本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎