包装王者

奥瑞金是国内金属包装行业的龙头，其二片罐产能和三片罐产能均是国内第一。其第一大客户是中国红牛，销售额占比36%，净利润占比高达70%；二片罐重要客户包括青岛、百威和华润雪花等；奶粉罐主要客户包括伊利、飞鹤和君乐宝等。

奥瑞金2021年年报显示，公司营收138.85亿，同比增长20.22%；净利润9.05亿，同比增长19.68%；经营性现金流11.83亿，同比增长51.35%。整体上看非常优秀，尽显王者风范。

财务数据

年报公布之后，笔者对做了简单的梳理，奥瑞金的整体毛利率比2020年下降了4.25个百分点，如下图所示。

为何毛利率有这么明显的下行呢？大家都知道2021年上游原材料涨到了天上，无论是钢铁，还是铝材，价格都涨上了天。下图是2018年以来沪铝主力期货合约的价格，这意味着奥瑞金2021年的铝材成本上涨可能在30%以上，作为毛利率只有20%左右公司，压力巨大。

但是公司的经营活动现金流非常充沛，特别是预收账款创下近5年以来的新高，如下图所示。

笔者之前跑过大数据，经营活动现金流和预收账款是公司业绩的先行指标，如果这两个数据不错，那么未来的业绩就会很好。因此，笔者认为奥瑞金未来的业绩值得期待。

投资机会

实际上，笔者对于金属包装行业有着深刻的理解，这个行业同时具备制造业和服务业属性，而且还带有重资产的属性，经营难度很大。

笔者认为只要包装行业公司的营业收入没有问题，经营现金流没有问题，利润的波动受制于原材料价格的波动，这是人为无法控制的因素，只要公司练好内功，成本控制好，就是优秀的公司。笔者注意到奥瑞金在营收同比增长20%的情况下，销售费用下降，管理费用下降，这都是苦练内功节省出来的成本，非常了不起。

笔者有个观点，如果未来原材料价格回落，只要奥瑞金的毛利率向上增加2%，就会带来约3个亿的利润，奥瑞金未来的净利润就有望达到12亿；而当前奥瑞金的市值仅有127亿，笔者认为这是个机会。

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