行业巨变

信立泰原来是一家仿制药公司，它的核心产品泰嘉销售额一度超过30亿，净利润最高也有14亿以上。2018年的第一批“4+7”带量采购的名单就包含泰嘉，于是公司的股价一度跌去了2/3，非常残酷。

然而信立泰也是一家非常勇猛的公司，带量采购之后花了两年的时间，把仿制药产线该卖的，该砍的砍，非常干脆的转型创新药公司，所以公司的努力在2020年得到了市场的认可，一度上涨至40多元的历史高位附近。

基本面改善

创新药转型的道路并不会一帆风顺，而且时间也非常的漫长，但是到2022年信立泰的很多数据已经出现了明显的改善。比如毛利率在连续三年下降之后迎来了拐点，如下图所示。

第二个信号是信立泰的预收账款，如下图所示，也出现了5年以来的新高。

虽然信立泰达销售额还没有恢复至前期的最高水平，但是预收款已经达到了历史最高水平，这是非常好的一个信号，说明他的创新药信立坦确实卖的不错。

同样，笔者注意到信立泰的创新药产品线主要集中在申报上市和临床三期的阶段，如下图所示。

申报上市的三个品种中，特立帕肽国内竞争格局良好，仅有原研进口的竞争；恩那司他是日本引进的创新药，预期销售峰值在10-20亿；左心耳封堵器也是信立泰研发出来的医药器械，这三款产品加上信立坦有望奠定未来3年的增长基础，另外还有6个产品在临床三期，这些又可以为未来3-7年的中期增长奠定基础。

对临床三期以后的产品，笔者做了简单的测算，未来5-7年信立泰的销售额可以达到90-120亿规模，净利润可以达到13-18亿的规模，市值可以给到500亿。有翻倍的空间；说实话，5-7年只有翻倍的空间，很多投资者都不会看一眼；但是这里面有个彩蛋，那就是临床一期的JK07，这款如果进展顺利，到了临床二期，市场可能会给300-500亿的估值，因为有人预期这款产品成功，将会带来百亿营收，相当于市值达到1000亿的规模。

感兴趣的朋友，可以研究研究，如果真的如此，5-7年300%的收益，其实还是不错的。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005