结构性泡沫和结构性机会

笔者在过去10多年的投资生涯中，印象最深刻的，最难的投资阶段是熊转牛的阶段。因为这个阶段牛市还没有来，但熊市仍在，部分股票已经开始走牛，而部分股票还趴在低位一动不动。

但是随着时间的推移，笔者通过努力成功的变成了专业投资者，当最近两年再次碰到这种结构性泡沫和结构性低估的时候，已经不再困惑了。

当前的股票市场就是结构性风险和结构性机会并存的市场，而很多投资者由于没有专业的定价能力，不知道哪些公司属于比较贵的高风险资产，哪些公司属于比较便宜的低风险资产，就容易在当前的市场环境中亏钱。

当前市盈率

今天在复盘的时候，看到了两张图，第一张就大盘市盈率，如下图所示。

从这张图中可以看出，当前大盘市盈率是17.31，和历史最低11.28还有很大差距，和2019年相比，也仅仅是到了2019年大盘市盈率的区间上沿，当前A股的估值并不算特别便宜，似乎还有下行空间。但是如果你看下面一张图，就会得出另外一个结论，如下图。

这是一张市盈率中值的图，从中可以看出当前市盈率中值是39.27，而过去十年最低的市盈率中值是27.2，和2019年比起来，也并不算高，和2013年历史大底比起来也不算高。如果整体市盈率估值高，而中值市盈率估值低，那就说明部分估值高的品种把估值低品种的估值给平均了。

这个道理，就像你和马云一起算平均财富一样，平均值用处不大；中位数市盈率才更有价值。因此从上面两个市盈率数据来看，当前市场出现了巨大的结构性分化，有些个股估值对标历史大底，有些个股估值却并不便宜。这就是当前的A股，你依然不能胡乱买股票，否则你很容易遭受损失。

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刘伟鹏投顾资质：A0460620040005