汤臣倍健

汤臣倍健是VDS行业龙头，市场份额10.3%；3月4日晚间发布了2021年年报，营收74.31亿，同比增长21.93%；净利润17.54亿，同比增长15.07%。如下图所示，汤臣倍健已经连续多年营收持续增长，三年复合增长率是20%。

汤臣营收增长

年报中的亮点

笔者在阅读汤臣倍健21年年报的时候，发现了公司的三个亮点：第一，公司有30多亿的大额存单，这意味着公司至少有30多亿的闲置资金，如下图所示。这种情况下给上市公司估值的时候，可以剔除这块资产。

当前汤臣倍健的总市值大约是380亿，剔除30亿大额存单之后，市值为350亿，对应17.54亿的净利润，静态市盈率正好是20倍。对标董事长提出2022年营收增长20%的目标，当前估值基本合理。

第二，笔者注意到董事长梁允超的薪水比较低，远低于副董事长和其他高管的薪水，如下图所示。

董事长梁允超的年薪是65.55万，比副董事长梁水生低了好多。这说明什么问题呢？说明梁允超不看重薪酬，而更看重资产和分红。最新年报显示，梁允超持有汤臣倍健41.79%股份，每年分红几个亿，看不上这点工资（65.5万交完税也就是好一点的中产收入），让利给公司和其他股东也是好事。

注意，很多投资者没有想清楚：如果董事长没有拿高薪，必然需要分红来保持现金流，不会出现不分红和坑害中小股东的情形。从这个角度来讲，也还是不错的。

第三，公司向强科技和重功能产品转型。如下图所示。

汤臣倍健开启了未来8年的转型之路，希望能够带来三四款惊艳的创新产品，为国人的老龄化增加更多幸福和健康。

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