商誉减值风险

在上市公司所有的经营风险中，商誉减值是笔者认为最小的风险；因为商誉是已经支出的沉默成本，自然对当前的公司经营影响有限。除非公司到处溢价收购一些垃圾资产，每项资产都有商誉减值的风险，这种情况除非故意为之，一般不会出现。

汤臣倍健的商誉减值

2019年，笔者注意到汤臣倍健商誉减值10个亿左右（如下图所示），公司股价从17块多，一口气下跌至13.11元，非常惨烈。

汤臣倍健的商誉 

那么，这是个机会还是风险呢？笔者认为是机会，因此就在11月底建立了一个比惨策略的模拟盘，把汤臣倍健放进去，两年时间过去了，公司的股价已经翻倍。

商誉减值风险的识别

如果商誉减值仅是公司的部分资产，如果公司的营业收入还能保持稳健增长，如果公司的经营性现金流还是健康的，那么商誉减值就不是大问题，如果不是大问题，那么股价下跌就是机会，而非风险。

下图是汤臣倍健近5年的营收变化，2019年比2018年营收增长了20%以上，说明汤臣倍健经营活动受到商誉减值的影响不大。

汤臣倍健过去5年的营收

接下来继续看汤臣倍健的经营现金流，2019年经营性现金流比2018年增长了12%；笔者还记得股息率还接近3%，这在A股市场绝对是非常不错的分红率了。

汤臣倍健的现金流

因此，笔者认为只要商誉减值是公司的部分资产，且公司的营业收入和现金流没有问题，那么公司如果出现商誉减值，市场出现恐慌情绪的抛售，都是非常好的介入窗口。

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本文内容仅供参考，据此操作，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。

刘伟鹏投顾资质：A0460620040005