笔者在几百页的银行年报里，只看见了四个字：风险管理。股票投资的本质也是风险管理。到目前为止，笔者意识到股票投资有三种风险特征，今天来做个讨论。

高波动

投资者来到股票市场，通常都想赚快钱，这是人性，没有例外；即使是有些号称慢慢变富的价值投资者，也希望快一些再快一些变富，只不过在风险怪兽存在的情况下，价值投资者总会有些忌惮，总归要在稳定盈利和风险之间取得暂时的平衡。

一般的理解而言，要想赚快钱必然要追求涨速最高最快的股票，于是就出现了一个群体：打板族，或者叫涨停板敢死队。但是，大家都知道，这种模式的风险也很大，不排除有些天才成功了，不排除有些幸存者成功了，但是对绝大多数投资者而言，还是无法承受追涨停失败的风险。

一般的不行，来试试二般。把高波动高换手降低为低波动率低换手，然后再加上杠杆，就把高波动这种完全不可控的风险进行了重构。原来的高波动是投资者无法控制的，这是由别人的疯狂来决定的；但是当你解构为低波动低换手加上杠杆之后，波动性风险没有消除，没有降低，但是却得到了重构，由完全由别人（市场）决定的风险转换成一部分风险由自己掌控，所以，这种风险重构是投资大师们所喜欢的。

不确定性

对于周期反转，对于困境反转。笔者认为绝大部分投资者都缺乏深度研究能力，对于周期反转的公司，对于困境反转的公司有研究，但是确定性没有那么强。对于这种风险特征，笔者的建议是轻仓押注，比如用3%的仓位押注，如果对了涨个三倍五倍；如果错了，即使3%亏完了也没什么大的风险。

笔者最近在模拟盘中错过了两个有可能周期反转的案例，第一个方大炭素（如下图所示，笔者在6月份还研究过方大炭素周期反转的可能性），第二个是中国船舶。

方大炭素近期走势图

反过来想，当你能力圈里面的股票处于周期反转或困境反转的前夜，你一定要敢于重仓，甚至加杠杆。这就是巴菲特所说的，当天下掉金子的时候，不要用顶针来接，要用大盆来接。

长周期性

对于某些周期性行业，你能看得懂，也知道它的景气周期一定会来，但是你不知道它什么时候来。比如券商这个板块，大牛市一定会来的，但你不知道什么时候会来，如果你发现券商板块的估值很低，贸然重仓，可能要等好几年时间。

再比如养猪这个行业，猪周期3-4年，现在猪周期处于底部，但是猪肉价格上行的周期远没有到来，可能要等到明年年中，甚至明年年底，猪肉价格才有可能反转。因此，如果你担心资金的时间成本，完全可以用定投的方式来应对，假设你要等18个月才能迎来猪周期，定投熨平的时间成本就是9个月，花9个月时间等待一到两倍的涨幅，这是完全可以接受的。

所以，做投资没有想象中那么难，难的是你不要让贪婪的心迷惑了心智，把风险特征想明白，把风险控制好，利润就会源源不断的到来。

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