国家大基金扶持

去年在浏览科技板块的时候，偶然发现了一家国家大基金扶持的科技公司“纳思达 ”，如下图所示。

昨天科技板块异动，笔者又注意到这家公司，于是花了一些时间做了一个简单的研究，接下来就把研究成果和大家分享一下，方便大家一起来研究。

纳思达的主营业务

纳思达是一家从事打印机全产业链业务的公司，主要包括激光打印机整机业务、激光打印机原装耗材业务、打印机耗材零部件业务、打印机通用耗材业务、激光打印机及打印管理服务业务。同时，公司也介入了集成电路业务，包括打印机主控 SoC 芯片、打印机通用耗材芯片、物联网芯片等业务。

从行业格局来看，打印机行业是全球少有的高门槛行业（属于蓝海市场），是一个护城河很宽、专利技术壁垒非常高的行业，是技术专利最多且密集度最高的行业之一。就集成电路行业来看，当前是我国集成电路产业发展的重要战略机遇期和攻坚期，正全力追赶世界先进水平，也正处于快速发展阶段。

从公司的主营业务来看，一个是竞争格局相对良好的蓝海市场，一个是快速发展的芯片市场，可以说非常不错。笔者在阅读纳思达研报的过程中注意到公司在打印领域有4661项专利，其中发明专利3319项；集成电路领域有592项专利，发明专利371项，技术积累还是比较雄厚的。

另外，笔者还注意到公司2019年研发投入高达14亿，2020年的研发投入高达12亿，占整个营业收入6%以上，投入的力度还是比较大的。从上面的各种数据来看，笔者认为纳思达是一家值得跟踪和研究的科技公司。

纳思达的估值

既然这家公司不错，那么估值情况怎么样，有没有机会呢？笔者注意到公司当前的市值为277亿，估值似乎并不高；公司处在蓝海市场，处在高速发展的赛道，为何估值不贵呢？大家先来看看公司的资产负债。

纳思达资产负债率数据

笔者简单计算了一下，公司过去5年平均经营性现金流为14.69亿，但是公司的有息负债高达130多亿；同时高达123亿的商誉也是机构投资者不敢配置的重要原因，下图。

纳思达商誉数据

那么问题来了，商誉会不会大幅减值，有息负债会不会暴雷？只要你搞明白这两个问题，你可以判断出是不是机会了。所谓富贵险中求，现在把风险暴露给你，你通过研究，来判断这个风险值不值得，好不好？

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本文内容仅供参考，据此操作，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。

刘伟鹏投顾资质：A0460620040005